玻璃期货价格将呈低位震荡格局

3月份，受产能继续增长、库存增加及生产商下调现货价格等因素影响，玻璃期货价格呈现震荡回调的走势。展望4月份，产能增长及库存处于高位对期货价格构成压制，而玻璃生产成本及下游刚性需求缓步回升将一定程度限制玻璃期价的下行空间，预计玻璃期价将呈低位震荡格局，有望以1200-1340区间波动为主。

一、行情回顾

3月初，现货市场走势平稳，玻璃期货价格短暂企稳，1409合约处于1300元/吨至1340元/吨区间波动。中下旬，受各地生产企业出货不佳，现货价格陆续下调及库存回升等消息打压，玻璃期价出现震荡回落走势，1409合约从1330元/吨一线回落至1230元/吨一线。

全国各地玻璃现货市场演绎了“倒春寒”行情，华北、华东、华中等地区陆续下调玻璃出厂价格，华北沙河地区整体降幅较为明显。截止到3月26日，中国玻璃综合指数回落至987.6，较2月底下跌32.71；玻璃价格指数回升至980.43，较2月底下跌35.21；玻璃市场信心指数为1016.28，较2月底下降22.73。由于下游需求不佳，市场信心整体较为低迷。

二、基本面分析

(一)、宏观经济方面

国家统计局公布数据显示，2014年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.6%(2013年12月9.7%，2013年1-2月9.9%)，低于市场预期值9.5%。分产品看，1-2月份，受之前产能过剩影响，一些主要工业品产量增速大幅下降，钢材增长4.9%(2013年1-2月14.2%)，水泥增长2.4%(2013年1-2月10.8%)。刚结束的两会上把2014年GDP目标定为7.5%，预计2014年第一季度GDP将只有约7.3%左右。

2014年1-2月份，全国固定资产投资同比名义增长17.9%(2013年1-2月21.2%)，低于市场预期值19.4%。分行业看，制造业同比增长15.1%(2013年1-2月17.0%)，房地产投资同比增速19.3%(2013年1-2月22.8%)，基建投资同比增速18.77%(2013年1-2月23.2%)。从到位资金情况看，投资到位资金同比增长14.6%(2013年1-2月份同比23.8%)。主要城市的房地产销售在2月大幅下降，销售下降会向投资进一步传导，因而可见房地产投资增速下降。

2014年1-2月份，1-2月社会消费品零售总额同比增长11.8%，增速比去年1-2月低0.5个百分点，比去年四季度低1.7个百分点。其中餐饮消费增速高于、商品消费增速低于去年同期，社会消费品零售总额实际增长10.8%，比去年同期高0.4个百分点。增速下降主要受到政府反腐以及控制三公消费的影响。预计未来消费增速将与2013年相近，保持稳定在13.1%左右。

1-2月份工业生产、投资和消费数据都低于预期，由于受到春节扰动影响波动较大，工业增加值和投资数据一般会在三月出现环比改善。但是由于社会融资总量增速和房地产销售的持续下降，一季度经济下行压力较为明显，同比数据将继续回落。

(二)玻璃供需方面

1、玻璃供应状况

国家统计局发布的统计数据显示，1-2月份全国平板玻璃产量为12659万重量箱，同比增长5.6%。而据中国建材信息网数据显示，2014年1-2月全国重点联系平板玻璃企业累计生产平板玻璃10884.19万重量箱，比上年同期增长12.72%；累计销售平板玻璃9042.8万重量箱，比上年同期上涨2.5%。其中2月汇总企业产量比上月减产350.49万重量箱，占月产量总和的6.56%，环比下降6.15%；销量比上月减少445.96万重量箱，环比下降8.87%；2月库存比上月增加698.62万重量箱，占当月产量的13.07%。2014年1月、2月的当月平板玻璃销售率分别为88.20%和85.65%，同比分别较上年同期下降9.67个百分点和上涨3.02个百分点。平板玻璃的库存呈现上升态势，2014年1月末和2月末，重点联系玻璃企业的平板玻璃库存分别为4785.74万重量箱和5484.36万重量箱，同比分别较上年同期增长40.62%和10.44%。

据统计，今年国内计划在建浮法生产线共45条，设计产能合计2.04亿重箱；当前建好随时可点火生产线8条，产能约3434万重箱，新增供给压力约3.45%。年初玻璃企业产销下滑、库存上升的主要原因是各工程施工恢复缓慢，加工企业开工率低，原片消耗谨慎，使企业库存压力加大，供需矛盾短期内仍较为突出，生产企业延续去库存周期，玻璃市场回暖仍需等待。

2、平板玻璃出口情况

据海关总署统计数据显示，2014年2月全国平板玻璃出口1041.95万平方米，与上年同期相比下降17.17%，环比下降39.09%；出口金额为6349.2万美元，同比增长174.49%。1-2月平板玻璃累计出口2753.07万平方米，同比增长5.12%，累计出口金额为19528.05万美元，同比增长116.41%。

由于春节假期因素，2月平板玻璃出口较往年同期出现下滑，平板玻璃出口金额则维持较高增幅。

3、下游需求状况

3月份，全国浮法玻璃市场呈现回落走势，部分地区价格调整幅度较大。从各区域来看，华北市场呈现弱势下行，沙河市场库存高企、走货缓慢，加之终端需求恢复不佳，深加工厂家以消耗经销商手中库存为主，沙河玻璃厂家出现明显降价；华东市场浮法玻璃价格也出现下跌下跌，受沙河连续降价影响，华东生产商出货不畅，多数厂家直接降价或出台量大价优的促销政策，实际成交价格下滑2-4元/重量箱。华东地区会议19日举行，会议决定各厂家据自身情况价格调涨2元/重量箱。华南市场浮法玻璃价格小幅下跌，企业出货价格较为灵活，实际价格下调，部分厂家出货价已低于成本线。雨水天气和广东“回南天”对玻璃运输有较大影响，厂家去库存意愿强烈，价格或将低位徘徊。华中市场浮法玻璃价格小幅下跌。沙河降价导致低价货源大量进入，为抵制外围货源，武汉长利降价2-3元/重量箱，其他厂家陆续跟进。由于雨水较多，厂家走货受到影响，多数厂家库存增加。西北市场浮法玻璃价格持稳，市场交投清淡，下游需求乏力，加工厂订单有限，走货仍以经销商囤货为主。东北市场浮法玻璃价格小幅下跌，厂家仍以走冬储货为主，零售市场清淡。

整体来看，下游市场需求有所启动但较为缓慢，原片采购力度偏弱，整体市场交投平淡。华北市场房地产景气一般，加工厂订单偏少，仅维持对上游原片刚需。华东市场短期难有实质性好转。华中市场下游订单量小幅增长，对原片需求有所提升。西南市场需求持稳。后市关注下游需求启动情况。

(三)房地产行业

1、房地产开发投资完成情况

2014年1-2月份，全国房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点。其中，住宅投资5426亿元，增长18.4%，增速回落1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.2%。

1-2月份，东部地区房地产开发投资4792亿元，同比增长19.1%，增速比去年全年提高0.8个百分点；中部地区投资1508亿元，增长21.5%，增速提高0.7个百分点；西部地区投资1656亿元，增长17.9%，增速回落4.7个百分点。

1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积529593万平方米，同比增长16.3%，增速比去年全年提高0.2个百分点；其中，住宅施工面积380952万平方米，增长13.5%。房屋新开工面积16693万平方米，下降27.4%；其中，住宅新开工面积12279万平方米，下降29.6%。房屋竣工面积12418万平方米，下降8.2%；其中，住宅竣工面积9266万平方米，下降10.6%。1-2月份，房地产开发企业土地购置面积4062万平方米，同比增长6.5%，土地成交价款1000亿元，增长8.9%。

2、商品房销售和待售情况

1-2月份，商品房销售面积10466万平方米，同比下降0.1%。其中，住宅销售面积下降1.2%，办公楼销售面积下降8.0%，商业营业用房销售面积增长8.4%。商品房销售额7090亿元，下降3.7%。其中，住宅销售额下降5.0%，办公楼销售额下降17.1%，商业营业用房销售额增长7.9%。

1-2月份，东部地区商品房销售面积5089万平方米，同比下降6.0%，销售额4356亿元，下降9.6%。中部地区商品房销售面积2800万平方米，增长15.1%，销售额1405亿元，增长14.3%。西部地区商品房销售面积2577万平方米，下降1.8%，销售额1329亿元，增长1.3%。2月末，商品房待售面积51397万平方米，比去年末增加2102万平方米。其中，住宅待售面积增加1770万平方米，办公楼待售面积增加64万平方米，商业营业用房待售面积增加233万平方米。

3、房地产开发企业到位资金情况

1-2月份，房地产开发企业到位资金21264亿元，同比增长12.4%。其中，国内贷款4913亿元，增长24.8%；利用外资50亿元，下降43.2%；自筹资金8256亿元，增长12.6%；其他资金8045亿元，增长6.3%。在其他资金中，定金及预收款4947亿元，增长6.3%；个人按揭贷款2116亿元，增长2.9%。

今年1-2月全国商品房销售较去年同期出现明显放缓；而在土地市场，房地产开发企业土地购置面积同比增长6.5%，表现好于商品房销售端；房地产开发企业到位资金同比增长12.4%，增速较去年同期的33.7%出现明显下滑，这将导致未来一段时间的房地产开发投资增速进一步下滑；由于基数效应，预计今年上半年房地产数据增幅将趋于放缓。

(四)汽车行业状况

据中国汽车工业协会公布数据显示，2月，汽车生产163.75万辆，环比下降20.18%，同比增长21.53%；销售159.64万辆，环比下降25.97%，同比增长17.84%。其中：乘用车生产133.88万辆，环比下降21.73%，同比增长21.15%；销售131.22万辆，环比下降28.95%，同比增长18.01%。商用车生产29.87万辆，环比下降12.36%，同比增长23.25%；销售28.42万辆，环比下降8.17%，同比增长17.04%。

1-2月，汽车产销368.88万辆和375.29万辆，同比增长11.38%和10.73%。其中乘用车产销304.93万辆和315.90万辆，同比增长11.85%和11.33%；商用车产销63.95万辆和59.39万辆，同比增长9.19%和7.62%。

由于春节长假企业工作日减少，2月汽车产销较上月呈现下降，其中乘用车降幅程度大于商用车，同比仍呈较快增长。1-2月，汽车产销保持10%以上增长，增幅略低于上年同期。

三、后市展望

综上所述，国内经济数据出现回落，经济整体经济下行压力明显增加。供需方面，今年以来净新增产能达到1770万重箱产能，主要集中在东北、华北地区；玻璃产量维持增长，库存继续回升，

整体仍面临供应压力。前两月国内商品房销售情况较为低迷，新开工面积较去年明显下滑，房地产企业到位资金趋紧，房地产行业趋于回落态势；房地产政策方面，今年的两会政府工作报告中首次未提房地产调控，市场对房地产政策压力的担忧有所减轻。现货市场方面，国内浮法玻璃市场出现回落，各地区生产企业的价格已下跌至春节假期间的最低价格。截至3月21日，玻璃主要厂家库存达到3180万重量箱，后市玻璃生产企业将进入去库存周期。

总体上，产能增长及库存处于高位对期价构成压制，而玻璃生产成本及下游刚性需求缓步回升将一定程度限制玻璃期价的下行空间，预计玻璃期价将呈低位震荡格局。技术上，玻璃1409合约将考验1200关口支撑，上方面临1300-1340关口压力，预计玻璃有望以1200-1340区间波动为主。