美尔雅期货：豆粕期货短期反弹非反转

近期美盘豆粕期货一改前期滞涨的局面，展开补涨行情。受大豆出口需求旺盛及豆粕现货坚挺等因素支撑，美盘豆粕依然保持强势振荡走势。近期国内豆粕疲弱的市场环境有所改善，资金纷纷入市做多。

美国农业部即将公布新季度种植预期报告，2月时曾预估本年度大豆种植面积为7950万英亩，美国去年大豆播种面积为7650万英亩。数据显示，分析师平均预期3月美国农户计划种植大豆8107.5万英亩，最高预估值为8360万英亩，最低预估值为7850万英亩。据统计机构报告称，3月1日美国大豆库存料为9.40亿蒲式耳，分析师预估中值为9.87亿蒲式耳。从本次报告的预期来看，大豆播种面积预计上调幅度较为明显，对价格利空，而季度库存预计将下调至近几年的较低水平，对价格利多。在当前市场对大豆库存紧张较为关注的环境中，本次报告有望对价格形成利多提振。

最近两个月，受下游需求疲软的影响，油厂豆粕出货受阻，库存水平增加，导致现货价格一路下滑，造成油厂压榨持续亏损。由于油脂消费同样疲弱，油厂只能采取挺价或减少压榨等措施来减少亏损。

前期压制豆粕价格的重要利空因素是未来进口大豆到港预期偏高，但从近期的消息来看，油厂通过转运等方式来缓解供应压力，未来到港量可能明显低于之前预期。不过，受近期美豆价格维持高位的影响，进口大豆成本不断走高，但由于国内港口大豆库存一路上升，油厂供应压力依旧，短期国内整体依然呈现供大于求的局面。

近几日，豆粕库存量略有增加，国内养殖业依旧低迷，个别大型饲料厂备货仍显谨慎。目前生猪市场供应压力依然存在，经过节后的恢复调整，养殖户手中待出栏大猪数量有所恢复，加上当前猪价已经低至谷底，养殖户对后期市场也持有一定的期望态度。不过，随着近期豆粕现货价格的反弹，下游库存较低，刺激了商家采购的积极性，有利于油厂的挺价。

近期豆粕价格的反弹源于之前利空因素的削弱，全球大豆供应宽松的大背景并未改变。连豆类前期受禽流感、下游需求不振、南美大豆集中到港等因素的影响，走势明显弱于外盘，但近期这些利空因素均有所淡化，连豆粕走出突破式反弹行情，但仍难言反转。

目前来看，油脂市场仍未有效走出谷底，市场需求不佳及后期菜油抛储等因素都将压制油脂价格的反弹，如果豆油不改弱势，油厂迫于压力只能继续挺豆粕价格。从操作角度来看，油脂需求无新的增长点，粕强油弱的长期运行形态未发生明显改变。

豆粕期货1409周一小幅冲高，盘中一度回探3380前低，尾市因空头有少量回补盘出现，小幅翘尾报收。1501合约周一走势稍弱，且全天持仓小幅增加，说明空头有陆续介入迹象。形态看，1409合约报收高位十字阳星，短线看似有见顶迹象，回调要求正在正在逐步增加。豆粕1501周一空单还可持有，1409合约空单暂持有不动，加仓暂缓。周二如能收阴，则本轮反弹有望终结。