棉花期货维持高位 后期或承压下行

金投期货2月25日讯，上周郑棉花期货1405合约维持高位震荡，20000点附近徘徊；成交不活跃，成交量相对较小。1405合约收盘于19985，周跌幅0.4%左右。

棉花期货全周成交量5.3万手左右，较前一周大幅减少，持仓也减少6300余手；周最高价20100，最低价19920，振幅0.9%左右。短线方向有待消息指引。

一、元宵节后华北棉市渐显活跃，南方相对平静

元宵节前由于雨雪天气等因素影响了华北地区部分棉企的复工计划，上周随着天气转好，棉花市场逐渐活跃起来。市场上籽棉资源日趋减少，收购难度增加，但随着临时收储截止日期的临近，籽棉面临降价的危险，棉农惜售心理减弱，预计棉企日收购量会进一步增加。

山东临清地区棉企白棉3级收购价格在4.12-4.15元/斤(衣分37%左右)，统花4.05-4.08元/斤(衣分不低于35%)，棉企日收购量在3-5万斤。菏泽地区籽棉收购价格稍高，白棉3级主流收购价格在4.35元/斤左右(衣分35-36%、回潮率10%、长度28-29mm)，大部分棉企日收购量达到10万斤左右。

河南地区棉农仍存在较大惜售心理，交售不积极，新野部分棉企日收购量不足5吨。各涉棉企业为了加大收购量，普遍调高收购价格。目前1228级统花收购价格4.3—4.4元每斤左右，根据衣分情况而定，较节前价格上调0.05元/斤，2227级籽棉统花收购价格在4.2元/斤左右，较节前也上调了0.05元/每斤。皮棉方面，高等级棉花1129和2129价格每吨下调200元，送货到厂价基本稳定在20800元和20400元/吨。而3128价格保持平稳，报价在19400元/吨左右，4128、1228价格分别上涨100元/吨，报价分别为18600元和18800元/吨左右。

河北白棉3级主流收购价格在4.10-4.23元/斤(衣分率35-37%，回潮率10%)，白棉4级以及淡点污棉2级4.00-4.05元/斤，淡点污棉1级4.10元/斤，棉企日收购量在万斤以内。据保定某棉企2月份检验结果显示：皮棉质量以41等级为主，占到50%以上，较1月份提高了40%左右；31等级仅占10%左右，较1月份下降10%以上。马克隆值以C2为主，占85%左右，而1月份以B2为主。不符合交储条件要求的占到6%左右，较1月份略有提升。节后籽棉质量有所下降，企业继续保持谨慎收购态度，收购开始就挑拣异性纤维，晴天进行加工以保证回潮率符合交储要求，避免出现退储现象。

长江流域整体相对平静。湖北、安徽等地棉企开工较少，棉花收购加工迟迟未启动。截至2月18日，湖北荆州仅2家企业开门收购，其中一家企业正月十六开门，至今还没有收到棉花。目前在安徽、江苏等地也很少见到企业开工收购。湖北荆州、洪湖等地1228级皮棉现货价格为18400元/吨(提货、毛重)，2227级17800元/吨，均与昨日持平；安徽巢湖、蚌埠等地3128级皮棉价格在19350元/吨。

二、收储、抛储继续进行，政策仍主导市场

虽然2014年国内棉市面临着多种变化，但短中期而言更多的还是“不变”。换言之，之前影响国内棉市的各项政策短期仍将主导市场。首先是收储、抛储继续进行：节后储备棉投放于2月7日继续进行，将不限量投放一直持续到2014年8月；国家棉花收储也于2月17日再次启动，将一直持续到3月底。其次是和外棉市场关系紧密的新年度棉花进口政策--配额和滑准税基本确定，短期应不会有变。因此，尽管有各种改变预期和现行政策的不合理之处，这些政策至少在未来数月仍将主导国内市场。就期货市场而言，郑棉1405合约运行还将主要受政策因素影响，空间也基本被限制；甚至新花上市前的1409合约也是如此。

收储方面，截至2月20日2013年度棉花临时收储累计成交5759060吨，新疆累计成交3848940吨，内地累计成交1910120吨。抛储方面，截止到2月20日储备棉投放累计上市总量1466276.5656吨，累计成交总量542862.6287吨，成交比例37.02%。其中，国产棉累计上市1397347.704吨，累计成交474670.2708吨，成交比例33.97%。。

三、国外棉市动态

美国农业部(USDA)21日公布的棉花出口销售报告显示，截至2月13日当周美国2013-14年度棉花出口净销售70,600包；2014-15年度棉花出口净销售203,700包。 当周美国2013-14年度棉花出口装船324,500包。

四、后市展望与操作建议

上周华北棉市渐现活跃，长江流域地区略显平静。3月底国家此轮棉花收储将结束，籽棉价格面临下跌风险，棉农惜售情绪减弱，华北籽棉收购有望小幅放量。皮棉市场价格以稳为主，河南局部地区小幅下跌。整体来看国内棉市短期仍由政策主导。此外，近日国家正在新疆进行棉花直补试点调研，关注。操作上，郑棉1405合约暂观望为主，下破20日线空单介入；如果走强，20400上方空单介入。