首创期货：美豆回调 豆类油脂期货偏空看法

国际方面：

周五CBOT美豆中幅回落，11月主力收跌1.03%，因USDA报告出台后的大幅拉涨在1400一线引发高位卖盘，另外天气预报显示未来中西部将迎来降雨的消息在一定程度上舒缓了美豆市场的炒多情绪。另一方面，旧作美豆供应紧张问题再度提至台面，美豆9月周五连续第二个交易日拉涨，缺乏交割的情况反应了旧作库存紧张局面。整体来看，美豆天气炒作基本结束，后面的早霜问题现在看来也影响不大，美豆市场关心的焦点后面将转入新作美豆的供应节奏及南美新作大豆播种问题上。在此范畴内，美豆进入收割逐步上市的压力及南美大豆增种的预期将逐步体现对盘面的压力。

马棕油方面，周五马棕油期货延续小幅反弹走势，BMD11月主力日内探底回升收高0.17%，周四晚间美豆的强劲表现提振马盘，但涨幅仍然受限于年内产量高峰的来临及近来令吉的走强。另外叙利亚战争预期的淡化引发原油需求预期的回落也对马盘发挥部分利空作用。

国内方面：

周五内盘油脂油料走势整体受到隔夜美豆走势体振，但不同品种间走势分化。其中豆粕期货一枝独秀，主力1401合约收高2.62%；而豆油、棕油主力则冲高回落，小幅收跌0.06%和0.51%。这一情况体现了，供求基本面的差异及基差对豆粕的支撑力度，另外市场中大量的买粕抛油套利单也对这种情况推波助澜。基本面上，港口大豆库存继续在620万吨上方，好于去年同期；港豆分销价格近期快速走高至4400元/吨以上，成本因素有所增强；得益于豆粕价格走高，按照分销价格计算的压榨利润再度上扬，整体盈利空间良好；棕榈油库存继续维持110万吨高位，门内倒挂幅度回升至600元以上，国庆过后，棕榈需求将转入淡季。

逻辑观点：

继续维持美豆盘面将阶段性转弱的判断，但在美豆天气炒作的余波及美豆末期供应紧张背景之下，回落过程可能出现震荡反复行情。9月报告体现较强的利好近月利空远月的影响。操作上建议豆粕多单在急拉后应控制节奏止盈调整；油脂方面，特别是棕榈油品种，逢高做空仍然是主要操作思路。另外在局面不甚明朗的当前，顺势的买粕卖油套利或豆粕的买近抛远套利可能是不错的介入方式。