中国政策将调整 美棉花期货维持大震荡

棉花：

上周五美棉花期货震荡后跳水，尾盘收回部分跌幅，未破上周四高点，收于阴线，12月收88.93，跌32点。由于中国政策将调整，新年度可能继续抛储，对美棉维持大震荡思路。海关数据显示，7月我国进口棉花33.78万吨，环比增加25.2%，本棉花年度累计进口412万吨，今年1-7月进口棉花274.9万吨，同比减少20.5%。全棉纱交易批量平缓，优惠让利现象普遍，局部限电严重，纱厂停机放假较多。

受高温影响，坯布面料交易停滞不前。国内棉区整体稳定，暂无特大灾害出现，如8、9月无持续降雨，不少地区仍将丰产。9月新年度收储将启动。但目前下一步收储和抛储政策仍未公布。从各种指向看，未来政府将逐渐退出收储，涉棉政策逐步调整。

预期新年度收储从紧从严是大概率事件；而期货交割标准修改，将由低等级棉定价，会导致不符合交储资质的棉花流入期货。此外，近日传言8月份将继续抛储，且抛储价降低。如传言属实，也将利空市场。考虑到收储政策调整、政府未来将继续抛售国储库存，中线对郑棉持偏空思路。经过7月下跌后，目前交投重心下移，401合约连续一周未能突破19850关口，19820一线介入的空单持有；405震荡后跳水，下破5日线，空单持有。