货币政策不断释放 对农产品期货影响几何？

大宗商品行情的推动需要三个条件：金融市场资金的变化、国家行业政策的支持或压制、该商品的基本面变化。近来货币政策的不断释放，对农产品期货又有何影响？在此以小麦、棉花和大豆为例，结合上述三者表达一些自己的看法。

一， 当前的金融市场资金形势

保持经济增长的增速就必须保证一定的货币投放。同时，国内近期经济数据较为低靡为货币投放提供了一定必要性。另外，美国的QE，日本的无限制货币宽松，各个央行的主要降息潮等，造成输入型通胀压力，也在“迫使”人行做出降息举动。

从以往经验来看，目前的货币投放速度处于历史相对低位，仍有一定的操作空间。这些就为行情演变准备了资金条件。

二， 产业政策指向

国家限制性较大的产品，如小麦、棉花等。因为国储掌握了市场绝对份额的资源，调控空间相对较大，持续性的大幅上涨概率很小。同时，小麦期货合约的标的不断增加，也限制了过度投机。所以投资者资金布局，应该避开这种商品。当然，如果棉花的进口配额放开的话，则另当别论。但这些商品的抗跌性较强。

国家限制性较小的产品，如大豆、豆油。一方面它是关系到国计民生，另一方面主要依赖进口，所以国内的调控政策作用相对有限。同时油脂又是传统热门的投资品种之一，市场气氛容易聚集。

三， 基本面决定走向

(1)普通小麦的收购保护价2240元/吨，在一定程度上形成了对多头的保护；小麦连续的丰产，库存相当可观，粮食交易中心通过竞价销售很好的控制住了小麦价格走势。小麦的价格走势震荡是主流，上涨时必然。

(2)棉花今年将继续实行20400的无限量收储，看似给市场多头吃了一个定心丸，但不确定因素非常多。首先是配额问题；其次是国内的天量库存和抛储问题；最后是纺织企业的备货问题。我对这三个问题的解读是：有限的配额、收储抛储将是未来调节的主要手段、当前经济形势继续压制纺企。所以不赞成做多棉花。

(3)大豆主要依赖进口，预计在未来三个月进口将大幅超过去年。中国海关总署发布的统计数据显示，今年4月份国内进口大豆数量为398万吨，低于业内集中预期值400-430万吨的下端，这意味着目前国内港口大豆库存偏紧的格局仍在延续。

同时USDA发布了报告数据，预计美国新年度的大豆产量将达到创纪录的33.90亿蒲式耳，这意味着美国可能在今年超过巴西再度成为全球最大的大豆生产国。特别值得注意的是，2013/14年度美国大豆结转库存较比上年度增加一倍还多至2.65亿蒲式耳，远高于之前业内的平均预估值——2.36亿蒲式耳。

综合看大豆近强远弱格局仍将持续。