铜商业持仓空翻多 铜价低位徘徊

最新的CFTC持仓报告显示，截止3月5日反映市场投机力量的COMEX铜的非商业多头持仓从2月19日的58575手减少至49328手，非商业空头持仓从2月19日的49258手增加至54915手，净头寸从9317手净多单转变为5587手净空单。

与之相对的，反映产业链生产与贸易商套保头寸的COMEX铜的商业多头持仓从2月19日的77953手略微增加至78416手，商业空头持仓从2月19日的94735手大幅减少至70708手，净头寸从16782手净空单转变为7708手净多单。此外净持仓空头前四名占比的从25.1下降到了22.1，显示了空头的散户参与人数有所提升，

商业持仓的空头大幅减少带来商业头寸的空翻多一方面反映了产业链对于当前铜价处于低位的认同，另一方面空头套保单的大规模解锁也暗示了铜的现货需求已经悄然地改善。

最近的消息显示国内下游的铜材企业的开工率逐步回升，开工情况好于去年节后的同期水平，根据上海有色网的调查显示，85%的线缆企业看好3月份的订单。虽然春节前后的需求弱于预期，但传统的3-5月份的消费旺季则可以期待，前期减少的采购量也需要在这期间补回。

近期的全球宏观经济环境保持着上升趋势，最新的美国的ISM制造业和非制造业PMI指数持续超预期扩张，非农就业的增加人数创下了2008年底以来的新高。

国内的2月份出口量超预期增长，1-2月的固定资产投资额增速继续保持扩张，而消费增长的下降则呈现了结构性的分化，和铜消费关系密切的房产、家电、电子通讯设备的终端消费增长依旧保持了回暖的趋势。

这期间的大宗商品走势与权益类风险资产的走势出现了明显的分化，道琼斯工业平均指数已连续6日创下纪录新高，而铜价受制于基本面的供需暂时过剩的影响始终在低位徘徊。可以预计，在实际消费有所好转的情况下铜的价将会跟随宏观经济数据的指引，从现阶段的筑底转变为中期补涨的行情。