玉米成本增加限定底部空间

国内玉米市场9月中旬深跌后出现了触底反弹的行情，不过随着陈玉米价格的不断回调，玉米市场再次回落到震荡区间内，但没有大幅下行的迹象，可见玉米市场底部有较强的支撑力量。

美国玉米价格承压下行，削减对国内玉米的支撑力度
　　
美国6-8月份严重干旱致使玉米单产一再下调，期价因此创出历史新高。6月末中国进口美国玉米的完税测算价格最高达到2962元/吨，一度拉升国内玉米价格。不过随着8、9月份降雨的来临玉米单产逐步趋于稳定。从下图可以看出在步入8月中旬之后，玉米的优良率呈现平稳状态。美国农业部9月份的月度报告显示玉米单产为122.8蒲式耳/英亩，尽管较农业部上月预测值有所下降，但好于市场之前预估的 120.6蒲式耳/英亩，因此后期玉米期价出现回落。

由于今年美国玉米播种较早，目前的收割率为26%，去年同期为8%，五年均值为9%，已创出近两年的纪录水平，因此在玉米的加速供应之下期价出现一定的跌幅，目前到中国的玉米完税价格已下滑至2720元/吨，较高点时出现了200元的跌幅，对国内玉米市场也产生了一定的压力。

国内陈玉米下跌施压新玉米价格

近期受新粮即将上市影响国内玉米现货价格在不断走低，下跌幅度在10-30元/吨，其中东北产区跌幅在10-20元/吨，北方港口价格跌幅在30元/吨，南方销区价格跌幅在20元/吨，陈玉米价格下跌给新玉米价格也带来了一定的压力。

目前华北的新玉米已有少量收获，东北玉米在11月份之后也将批量上市。尽管前期粘虫以及风灾给东北产区玉米带来了不小的影响，但目前来看受灾地区主要集中在吉林长春一带，减产幅度不到1成，其他地方尚好。另外，产量最高的黑龙江地区基本没有受到影响，在今年种植面积大幅扩增的情况下，增产的概率很大，将弥补吉林部分地区减产的缺口。根据国家粮油中心给出的数据，2012年东北玉米产量为8160万吨，较2011年8007万吨多出153万吨，所以在预期的丰收之下，国内玉米价格震荡下行。

美国玉米高位震荡，国内进口预期降低

近年为满足我国日益增长的消费需求，进口数量在逐年增加。今年上半年进口玉米到港价格多数时间都低于南方销区玉米价格，从下面的图上可以看出今年7月份之前进口玉米价格始终在2250-2450元/吨区间内，而广东玉米价格在2450元/吨以上，如此低廉的进口价格给未来国内玉米进口创造了条件，因此国粮预估11/12年度国内玉米进口数量为550万吨，可随着美国玉米价格的大幅走高，玉米新作合约的进口价格不断攀升，早已超出南方销区玉米价格，因此粮油中心从原来预估12/13年度进口的600万吨下调至300万吨。自从09年国内玉米进口数量逐年增加，11/12年度进口玉米突破了550万吨，原本预期12/13年度将进口更多的玉米，不过在如此高昂的进口价格之下，玉米进口的数量难以达到预期目标。尽管近期国外玉米价格出现走低，但进口价格依然高于国内销区玉米价格，因此进口成本增加对国内玉米价格依然有一定支撑。

种植成本以及国储托市奠定玉米底部空间

尽管陈玉米价格出现走低，但近几年玉米种植成本不断增加，尤其是人工成本和包地价格涨幅十分明显，因此国内玉米种植成本呈现逐年攀升的状态，农民对玉米售价也有水涨船高的心里预期。

从上表可以看出，在种植成本的各项费用中，收割费用的增长速度最快，因需要雇工，所以费用较高，即使用大型的联合收割机，所需费用也相差不多。近几年随着物价的高企，包地费用涨幅十分明显，尤其是好地的上涨幅度更加惊人，从2010年的350元/亩攀升至今年的450元/亩，以每年50元/亩的速度上涨。最后可以得出，2012年不计包地费用的成本在380元/亩，较2011年上涨67元/亩，较2010年上涨了102元/亩。如果算上包地的费用成本在830元/亩，较2011年上涨117元/亩，较2010年上涨了252元/亩。今年受到粘虫侵害的地块打药费用也增加了预期成本的支出。

受种植成本以及国家保护农民政策的驱使，国储在东北地区的临储收购价格每年都有一定程度的提升，平均上涨幅度在0.09分，因此对2012年的玉米收购价格预测区间在1.07-1.09分之间，收购数量仍为敞开收购。各企业的收购价格势必要在国储至少要持平于国储水平，不然难以在市场上收到粮食。如果按照吉林地区1.08元收购价格来计算，其它费用参考去年，届时运至大连的费用在2276元/吨。从开秤收购到期货交割按照两个月的费用来计算，期货盘面的理论价格应在2340元/吨，但企业的收购价格可能会高于国储收购价格或者至少持平于此水平，因此2340元/吨应为保底价格。

近期中粮生化公主岭及黄龙公司正式挂牌收购新季玉米：开秤价2130元/吨，较去年低开20元/吨，开秤时间较去年提前半个月。合到1301合约上的理论价格为2316元/吨，不过提前挂牌应该是为了抢占市场份额，目前基本不会有粮食进行出售，如果十一之后农民惜售，价格有上调的可能。
　　
2012年国内玉米种植面积创出历史新高，这成为抑制国内玉米价格上涨空间的长期因素，但人口的逐年增长以及生活水平的提高，玉米下游消费呈现只增不减的特点，而玉米种植成本的大幅增加将决定玉米价格将至少维持在国储收购价格水平，国储收购价格逐年增加也较为合理。因此，玉米价格的长期趋势依然以上涨为主，但受到种植面积增加、小麦替代以及进口因素影响将出现阶段性的回调的特征，收购企业可以据此选择灵活操作。