现货供应偏紧 菜油受追捧

随着植物油传统消费旺季启动预期增强，在原料价格高企和菜粕涨势乏力的环境下，大型油厂将借机力挺菜油，此前“油弱粕强”的关系有望逐渐改善。

秋菜籽上市难起波澜

在大型油厂集体退出夏菜籽收购环节的形势下，市场购销仍以零散交易为主，菜籽价格缺乏进一步上涨的实质助推力。不过，由于压榨利润回暖，中小企业则保持“扫货”姿态，成为菜籽价格稳健运行的源动力。但因库存稀少，当前的价格已不具代表性，未来需要关注秋菜籽的购销情况。

随着内蒙古、青海秋菜籽零星上市，市场以夏菜籽的托市价5000元/吨为参考。据了解，内蒙古海拉尔地区新菜籽含油率可达到39%~40%，油厂收购价仅在4700~4800元/吨，青海的入厂价则高达5400元/吨，区域之间的差异性比较明显，可能导致后期大型油厂跨省份采购，从而摊平原料的收购成本，确保相应的压榨效益。

对于目前报价较高的地区而言，预计高开低走的概率很大。不过，因秋菜籽在国产菜籽中的份额仅为10%左右，而长江中下游地区或沿海油厂主要使用原始库存或进口，不可能越区到西北收购，西北地区的报价难以对整体市场造成较大影响。

菜油料受压榨商追捧

鉴于目前油厂挺粕会导致有价无市现象，压榨商的盈利焦点已逐渐向菜油市场转移。尽管政策抛压预期浓厚，但国储不会立即释放，“远水难解近渴”，而当前植物油正处于消费旺季，菜油现货供应偏紧，部分地区甚至处于缺货状态，这将对价格构筑坚强支撑。

据悉，截至8月底，中储粮在湖北、四川等11个省累计收购国家临时存储油菜籽371.4万吨，折算成菜油约135万吨，再加上陈菜油储备，到年底国储容量可能达到260万~290万吨。虽然这对菜油期价上行形成了制约作用，但并未对现货价格造成拖累。

宝城期货监测数据显示，“期弱现强”是当前菜油市场走势的显著特征。

9月初以来，郑州菜油主力1301合约期价下跌已超过400元/吨，但国内四级菜油报价则略有上调，贵州甚至上涨150元/吨左右。这种反差意味着压榨商挺油意愿比较强烈，其依据则是市场货源偏少以及生产成本高企。

一方面，由于国内菜籽、菜油集中于国库之中，加之华东、华南地区进口菜油提货周期集中在10月份之后，导致油厂库存见底、现货供应紧缺；另一方面，从政府调控时间判断，2010年第一批国储菜油抛售在10月20日，2011年下半年在9月29日，预计今年市场调控压力真正显现可能在10月中下旬，表明价格上涨仍具备一定的时间性。

值得注意的是，近期四级菜油报价已涨至11200~11500元/吨，进一步上调的动能有所减弱，如果油厂再度大幅提价，必然引起国储抛售时间窗口提前。不过，高位稳定将是后市菜油的主基调，且会伴随“油弱粕强”结构的逐渐改善。