黄金，白银上周走势震荡，黄金全周收报1584.67美元，跌幅0.32%。本周上海期金主力1212合约价格，周五收报于327.50元，涨幅0.32%。白银全周收报27.32美元，跌幅0.04%。

本周上海期银主力1209合约价格也基本保持上述走势，周五收报于5799元，跌幅0.50%。

截止至2012年7月20日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust持仓量为1254.64吨，对比上周该基金持仓减少15.09吨。

截止至2012年7月21日，全球最大白银上市交易基金(ETF)-iShare Trust持仓量为9696.71吨，对比上周该基金持仓持平。

根据CFTC的数据，截止至7月17日，美元指数净多头寸小幅增加至53345口，美元指数未平仓合约数则小幅增加至68675份。欧元方面，投机性净空头寸增加至203206口，继续呈现增加态势。数据显示近期外汇市场格局为美元可能将持续走强。

根据CFTC的数据，截止至7月17日，黄金的商业性净空头本周为158819口，对比上周有所增加，未平仓合约数增加至431317口。

根据CFTC的数据，截止至7月17日，白银的商业性净空头本周为15135口，对比上周有所增加，未平仓合约数轻微减少至121819口。

研究显示，黄金的收益率与美国真实利率水平存在负相关关系，通常我们用美国10年期TIPS收益率来追踪美国的真实利率水平。本周美国真实利率近期依旧低于零。

我们的观点

上周之初，因为美国零售销售数据较差，美元走弱，黄金，白银强势开盘。但其后美联储主席伯南克在国会发表证词，刚开始没有提及量化宽松政策。金银价格受挫走低，后来伯南克表示对美国经济前景看法悲观，美指走弱，带动金银出现了日内的"V型"反转。

在伯南克第二日的国会作证之中，依然未提第三轮量化宽松政，同时德国总理默克尔报告指出欧元区的不确定性使欧元走弱，再度带动黄金，白银走弱。临近周末美国经济数据疲弱、经济学家亦下调增长预期，QE3推行几率略有上升，金银价格一度走高。

但西班牙国内抗议连连，或步希腊后尘，令金银价回吐了此前升幅。全周黄金，白银呈现震荡走势，金价震荡区间在1568-1584美元，银价震荡区间在26.85-27.32美元。

对于上周的行情需要提醒投资者的是，之前几次伯南克在各种场合的讲话，由于未提及市场所期待的QE3，结果均造成了黄金，白银的大跌。特别是2月29日，黄金，白银的大跌实际上就是因为美联储主席伯南克在向国会发表的证词暗示，Fed近期不会推出新的货币刺激措施。

结果当天，黄金跌幅近5%，白银跌幅超过6%。经过了数月之后，经历了相似的场景，黄金，白银这一次只是轻微地下跌了，并且很快出现了反弹。由此可见，贵金属市场情绪的变化。有鉴于此，我认为黄金，白银已经基本筑底完成。本周，我认为金价有望反弹与1600美元之上，白银价格则可能升至28美元上方。