个人投资者宜远离白银期货

有“穷人的黄金”之称的白银，即将登陆国内期货市场。上海期货交易所日前发布白银期货合约及规则草案。根据市场推测，白银期货极有可能5月底上市。以目前银价计算，白银期货门槛只有万元，比黄金期货低得多。但白银走势阴晴难测，投资者想驯服这匹野马并不容易。

合约设计初见端倪

投资“起步价”1万元

作为今年国内有望上市的首个期货新品种，白银期货合约日前已公开向社会征求意见。

按照合约草案，白银期货以99.99白银作为标准品，交易单位拟每手15千克，交易所最低交易保证金7%，以当前白银每千克不超过7000元计算，加上期货公司追加保证金，普通投资者参与白银期货的门槛约1万元。

北京中期研究院院长王骏表示，以目前现货价格计算，一手白银期货合约保证金在1万元左右，和黄金期货每手4万多元相比，白银期货的门槛还是比较低的。“这符合行业预期。”他说道，“因为从去年的铅期货等品种看，由于合约太大，导致品种流动性不强。而白银的低门槛正避免了这种尴尬。”

此外，合约草案规定，白银期货每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价的±5%，交易时间为上午9：00－11：30、下午1：30－3：00。FX168特约黄金分析师马俊认为，白银行情波动较为剧烈，白银期货涨跌停为5%，低于上海金交所白银T+D的9%，且白银期货没有夜盘，相比而言更容易触发涨跌停机制。白银T+D，也就是白银延期合约，由上海黄金交易所制定，该品种也采用保证金交易模式，具有杠杆属性，会放大投资盈亏。两者之间最大的不同在于，个人投资者不能对白银期货进行实物交割，而白银T+D则可以。

威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君分析认为，白银期货与黄金期货的交易时段一样只涵盖亚洲交易时段，但由于白银市场比黄金市场容量更小，具有更强的投机波动性，且往往巨大的市场波动都发生在欧美盘面，特别是北京时间20：30（夏令时间）或21：30（冬令时间）后的欧美盘面，这段时间国内白银期货处于休市状态。如果发生巨大的逆向波动，国内白银期货重仓操作的投资者可能在第二日开盘即爆仓。

白银“脾气”捉摸不定

部分投资者本钱赔光

金融危机之后，具有贵金属属性的白银在一定程度上发挥了避险功能，一度大放异彩。2010年，国际白银价格全年上涨75.63%。2011年国际白银均价为35.12美元，较2009年14.67美元的均价水平翻了一倍有余；白银全球投资在去年创下了2.828亿盎司的历史高位，约合100亿美元，同样为历史新高，这进一步证明了投资者对白银的兴趣。

从已经开展了白银期货的市场来看，投资者及机构对其抱有极高热忱。海通期货对全球13家衍生品交易所的19个有成交记录的白银期货交易统计显示，2011年全球白银期货合约总计成交近1.44亿张，同比增加172.57%；按交易量计算，当年全球白银期货总计成交41.5亿千克，同比大增56.47%。

表面来看，白银是个颇具潜力的“黑马”。但熟悉贵金属的行家都知道，白银一直是捉摸不定的投资品种，价格波动幅度远超其他品种。“市场曾经出现一个交易日下跌13%的情况，对投资者来说，白银期货既是机会也是风险。”一永金有限合伙企业合伙人段世华指出，目前白银是贵金属中最便宜的一种，同时近年白银的商品属性已经逐渐取代了曾经的金融属性地位，各大央行也都不再储备白银，这使得市场行情更容易受到资金的推动。

白银市场突发的暴跌、蹦极行情会令部分炒家血本无归。去年9月22日国际白银价格大幅下跌9.6%，第二日下跌13.22%，第三日最大的跌幅曾超过16%。如果没有办法及时控制风险，做错方向的投资者等待的只有爆仓命运。投资者柳女士此前向媒体爆料称，去年9月她在一家股份制银行操作的白银T+D合约因不能自主平仓、最终导致被强平，不仅本金都损失掉，还倒欠银行近3万元，银行选择的强平价位偏低、风险提示不够等行为让她气愤不已。

段世华建议，投资者应把握好仓位和止损，避免以交易股票等其他资产的思维去参与白银期货的投资。

白银期货便于企业套保

普通投资者应谨慎

白银是投机性较强的品种，市场价格波动剧烈，这不但让白银投资者措手不及，更严重影响了白银企业的经营。因此，白银期货上市，对企业利用套期保值规避风险，稳定白银市场价格的意义更大。

目前我国是全球最大的白银消费国，主要消费领域集中在电子电气、银基合金及焊料、感光材料、白银首饰等。产业链企业迫切需要合理的风险管理工具规避价格波动风险。金瑞期货分析师侯心强指出，目前企业风险管理只能通过上海黄金交易所的现货白银交易进行，在上市期货品种后，企业的选择范围将更宽，运用的策略也将更为灵活，这将有助于提升企业风险管理的效果。

对于普通个人投资者，参与白银期货应当慎之又慎。杨易君表示，白银期货并不适合一般投机或投资的中小散户。目前情况下，真正最适合参与的是需要套期保值等风险对冲的机构，因为这些机构本身不在乎在白银期货的账面盈亏，他们可以在现货或其他另外的市场得到白银期货账面亏损的补偿或偿付。

利安达特约分析师何盛德认为，白银是个适合投机的品种，但它不是一个封闭的品种，而是一个全球性的交易品种，由于上海期货交易所的交易时段偏窄，白银期货价格经常性地高开或者低开，根本不适合个人投资者和中小企业投资与投机需求，更适合大企业的套期保值。