期货市场未来

期货市场未来：分析国内衍生品市场现状，中国期货市场正在发生重要的变革，主要表现在以下方面。

一是期货市场将由过去以商品期货为主，转变到商品期货与金融期货并存，并最终形成以金融期货为主的衍生品市场。这种趋势从去年整个市场的交易量和交易额已经显现出来。目前国内金融期货品种只有股指期货，其交易额占却据了半壁江山。如果再推出国债期货、利率期货等，金融期货市场份额将远远超过商品期货。

二是期货经营机构将从单一的经纪服务转向含资产管理、现货贸易等以风险管理为主的多元化综合经营业务的金融机构。目前，20多家期货公司获得备案许可设立现货子公司。该业务的设立将促使期货公司从单一经纪通道业务服务转向多元化业务。就期货资管业务来看，期货公司的加入使得中国资产管理和财富管理行业由过去的银行、基金、信托、保险、证券等“五强争霸”，转向“六方割据”的泛资产管理时代。

三是中国期货市场的创新动力开始由过去的政府主导，逐渐转变为期货交易所和期货公司成为创新主体。以前期货公司开展业务，要依赖监管部门的审批，现在情况发生了转变。以期货资产管理为例，能不能设计出满足客户需求的策略产品，是衡量期货公司核心竞争力的一个尺度，同样也是促使期货公司成为创新主体的一个动力。

四是期货市场的主体，即投资者结构开始由过去的散户为主逐步转为以机构投资者为主。在过去的商品期货市场，个人投资者的交易规模占到市场比重的百分之七、八十，机构投资者占比很低。随着股指期货以及金融期货放开之后，整个中国期货市场金融机构投资占比会越来越高。而随着保险、信托、QFII等机构陆续进入，期货市场的机构投资者占比将高于个人投资者。

五是国内期货交易所正在从会员制向公司制和股份制转变。期货交易所的改制对期货公司最大的影响是，将改变期货交易所和期货公司之间利益分配格局，同时，还将会提高期货交易所的市场核心竞争力。期交所实行改制以后，如果能吸纳期货公司成为股东，风险共担、利益共存，将促进期货行业的金融生态环境良性发展。

六是期货市场由相对封闭开始转向对外开放，其趋势是期货市场的开放程度将会越来越高。这种开放将随着原油期货的推出，使得引进境外投资的步伐加快。而期货境外代理业务如果推出，将成为市场对外开放的一个重要标志。

七是期货交易所上市品种的步伐由慢变快。以前，交易所上市新品种需经过国务院审批。现在新品种上市的步伐越来越快。目前各家交易所都是抢着上品种，以后也不排除交易所之间互挂合约。

八是期货市场“三结合”越来越紧密。“三结合”即期货和现货的结合、境内和境外的结合、场内与场外的结合。去年中期协组织会员单位高管去美国和加拿大学习，我们发现场外市场实际上远远大于场内的成交量。我们看美国，哪一类期货机构日子好过呢？就是大型金融机构下面的衍生品机构日子。为什么好过？因为更多业务来源来自场外市场的收入。美国公司更多是个性化的或者专门为一些机构做一些掉期互换对冲的合约，形成的敞口风险又可到场内对冲。