油强铜弱 境遇两重为哪般

纽约原油期货16日在100美元之下徘徊许久后，重新站上百元大关。交投最活跃的1月合约16日最高至每桶102.91美元，收盘为102.6美元。17日继续维持涨势，站稳100美元，并在亚洲交易时段一度创出了103.37美元的新高。

在原油价格飙涨之时，同样是宏观经济风向标的伦铜却一再示弱：17日，LME3个月期铜亚洲交易时段盘中跌幅逾2%，而沪铜也连续三日收阴。近一个月来，到底是什么因素使世界上两种主要工业大宗商品之间失去了正相关性？

原油做多热情高涨

在业内人士看来，美国数据超出市场预期是纽约原油飙涨的重要原因。兴业期货分析师董丹丹认为，油市的供需面持续利好油价，且美国经济复苏前景良好是油价持续走强的主要原因。美国油品库存较前期全面下滑，原油商业库存降至五年均值附近，成品油库存降幅更为明显，对WTI市场影响最为直接的库欣库存也从4月份的历史高位4200万桶降至目前的3200万桶。并且，美国油品需求也出现较大回升。

而周三的一条消息直接将油价送上了百元大关：美加公司统一改变一条重要管道的输油方向，而这将使得库欣库存进一步下滑。

而从另一重要指标来看，对全球需求有领先意义的欧佩克船运量在11月底的四周跃升幅度达到两年最高，且从图形上看船运量已经触底回升。“这说明全球原油需求逐步回升。” 董丹丹分析。

从CFTC持仓来看，净多持仓持续增加，从10月底的10万手增至目前的16.7万手。在董丹丹看来，这显示了资金做多原油的积极性较高。

中国需求放缓忧虑压制铜价

中国占全球铜消费的40%，被认为是影响铜价的最重要因素。市场对于中国经济增速放缓、需求降低的担忧直接压制了铜价空间。

海通期货投资咨询部总经理陶金峰认为，铜近期被市场冷落，中国因素扮演着重要角色。中国相关经济数据并没有预期乐观：三季度GDP增速继续放缓、10月出口仍不容乐观、10月汽车产销数据双降以及固定资产投资继续下滑，而这也加剧了市场对于中国经济增速加速下滑的担忧。

从海关公布的10月进口数据来看，10月中国未锻造的铜及铜材进口量为383507吨，比9月份的380,526吨略低，而9月份的进口量创16个月新高。9月精铜进口为275499吨，10月进口量市场预计可达28万吨，将持续维持在高位。

但是，铜价似乎不会像数据表现得那么强劲。上海中期分析师方俊峰认为，尽管近几个月以来，国内精铜进口数据有所攀升，但并不能完全代表国内的补库需求。由于上半年的进口亏损格局使得精铜进口处于偏低水平，大量的长协进口量被压缩在下半年，所以进口数据中部分为长协进口。而在货币政策从紧之下，融资铜进口较高仍然是进口数据增加的重要因素。

对于国内现货市场而言，由于近期现货价格波动很大，导致贸易商惜售，而下游厂商也不敢大规模补库。国内现货铜在11月15日交割后，升水幅度大幅攀升，短短两天就由交割前每吨贴水200元飙升至11月17日升水600元，贸易商普遍惜售，但现货铜买家仅是刚性需求才会入市采购，目前还不敢大量囤货。

油铜何去何从？

在陶金峰看来，近期美国经济数据向好，并超过市场预期，这也支撑了纽约原油期货价格，而昨日美加公司改变管道的消息，似乎只是为上涨找一个借口。而更为重要的因素是做多资金的介入。同样重要的布伦特原油期货涨势并没有纽约原油期货明显。他认为，目前纽约原油上涨更多是一种资产配置的因素，原油成为了避险资金新的宠儿，似乎部分替代了此前黄金扮演的避险港湾的角色。但是，原油的基本面远没有价格反映的那么乐观，对于未来油价走势，纽约原油期货合约近强远弱的格局显示了市场依然谨慎。

对油价走势，董丹丹相对乐观。她认为，原油去库存化继续进行且需求回升，油价冲破100美元后期将继续上涨。

而对于铜价走势，富宝资讯有色金属分析师张珪认为，中国铜进口回升、刚性需求支撑以及全球铜矿罢工导致铜供应的相对紧张，从基本面上利好当前铜价。但当前市场仍受欧债危机阴霾笼罩，铜近期或难有大幅补涨行情，而更多将趋于渐进的修复性上涨行情。

方俊峰则认为，近期铜价整体上还将维持宽幅震荡格局，企业年底的资金比较紧张，没有现货企业的买入力量，不太看得到过分上涨的动能。

中金公司分析师孔庆影在近期的一份报告中指出，预计铜价受宏观因素（尤其是欧洲问题）影响持续波动。供应端对铜价存在利好，但价格的上涨缺乏需求端的刺激因素，预计消费端近期不会出现大规模补库行为。