利空因素较多 钢材后市还需谨慎

最近一周以来，螺纹期货主力1205合约经过前期连续下跌后，终于走出了反弹行情，价格也摆脱了前期低点3895元/吨，攀升至了4100元上方，上海钢材现货市场走势相对较弱，这段时间基本以平盘为主，不过这两天也有跟进的意思。

虽然目前钢市有暂时企稳的迹象，不过笔者目前仍旧把它定义为前期超跌后的一次正常的反弹，后期的道路并非一帆风顺，还会在目前区域反复地震荡。

从宏观面来讲，国外欧债危机还是没有得到彻底完结，虽然此前27日凌晨4时许，经过约10个小时的马拉松式谈判，欧元区首脑终于在布鲁塞尔就希腊债务减记、欧洲金融稳定工具(EFSF)扩容等一揽子方案达成一致。至此，第二轮欧盟与欧元区峰会落下帷幕。其中，与会的欧元区领导人与银行业代表同意，从2012年1月起到2020年底，持有希腊国债的银行与私营投资机构自愿将原来持有的希腊债券兑换成由欧盟担保的新债券，但价值减半。EFSF将为这些私营债权人的新债券提供300亿欧元担保。债券减记50%，意味着希腊的债务将被减免1000亿欧元。欧元区成员国领导人已同意将欧债危机的现有救助机制，即EFSF的规模扩大到1万亿欧元。但扩容方式有待进一步确定，备选方案有两种：一个是将现有EFSF用于为债务国发行新国债提供一定比例的担保，并增加EFSF的借贷金额；另一个方案是设立一个或几个“特殊目的工具”(SPV)，购买问题国家债券，再将买来的债券抵押给债权人融资。而希腊本身则需要将债务占国内生产总值的比例从现在的160%降至2020年的120%。而如果放任目前的形势发展，希腊债务占国内生产总值的比例将会达到180%，这些做法是值得称道的，不过目前的态势已经不止是希腊出了问题，市场目前的关注点已经移到了意大利的身上。

与前者相比，意大利的容量要远远大于希腊，意大利是欧元地区第三大经济体，目前，意大利债务规模已经占到国内生产总值的120%，债务规模超过希腊、葡萄牙和爱尔兰三国总和。为了给到期债券融资，未来3年意大利可能还将发行6000亿欧元的国债。作为欧元区第三大经济体的意大利来说，其近1.9万亿欧元的高额债务一旦出现违约，无论是扩容后的欧洲金融稳定基金，还是可能提前实行的欧洲稳定机制，能够提供的救助资金规模都无法承受。可以说，意大利的债务形势和经济前景关系着欧盟和欧元区的未来。一旦意大利出事，全球股市和商品市场或将再次陷入灾难，这对于国内钢材市场是极其不利的。

而从钢材其基本面来看，受房地产调控和货币紧缩政策影响，下游需求相对疲弱，据已披露的销售数据统计，10月份，销售下滑的房企进一步增多，其中一线房企销售额全面萎缩。万科、保利、金地、富力、碧桂园等房企10月销售额同比降幅均超过20%。同期，房企项目股权的变动也日益频繁，产权市场房地产项目的挂牌量激增。我们就以万科为例，10月，万科实现销售面积100.4万平方米，环比下降7%，同比下降23%；实现销售额103.4亿元，环比下降17.3%，同比下降33.3%。而此前的8月和9月，万科销售金额同比降幅分别为12.6%和12%，10月份销售同比下滑幅度进一步加大，由此可见整个行业的困境，“金九银十”基本变为“铜九铁十”。

另外个用钢大户汽车行业由于补贴的结束，目前也受到了不同程度的困难，从数据来看，10月，汽车产销157.02万辆和152.48万辆，环比下降1.99%和7.37%，产量同比增长1.72%，销量下降1.07%。总体来看，呈现产销同比双降，汽车业惯有的“金九银十”也并未实现。

因此，从上述分析可以看出，年末由于不确定因素还很多，且下游需求也迟迟不见起色，钢材行情或还有反复，后市价格还会在底部反复震荡、整固。