金融市场动荡锌价仍将下跌

进入9月份以来，锌期货价格受到多方面因素的影响表现出疲弱的态势，之前很多市场人士认为8月初的快速下跌探底应该是年内价格底部，但近一个月来市场环境的变化使得市场看法发生变化。

9月13日，希腊1年期国债收益率飙升至114.4%，两年期和10年期国债收益率分别达67.9%和22.9%；对冲希腊5年期国债风险的信用违约互换（CDS）价格盘中飙升11.63%达4038点的历史新高，成为全球最贵的信用违约互换产品。当下，金融市场对于希腊发生主权债务违约的预期高度关注，很多机构及市场人士都认为希腊违约是“板上钉钉”。甚至传出欧盟准备让希腊“有序破产”的消息，不过德国总理默克尔13日否认了这一猜测。欧元区成员国财政部长准备16日在波兰举行会议，继续推进第二轮援助希腊方案的谈判。相比今年上半年欧盟内部对于救助希腊的积极态度，目前德、法两国的态度已经变得消极很多，这说明欧盟对希腊的救助并未达到当初预期的成效，反而遭遇骑虎难下的尴尬。很显然，欧盟救援希腊失利使得金融市场对欧债问题的前景非常悲观。花旗集团12日预计，未来3—6个月内一系列欧洲国家的主权评级将被下调，其中包括意大利、西班牙、希腊、葡萄牙和塞浦路斯；未来2至3年内，意大利、西班牙、葡萄牙和爱尔兰的评级将进一步被下调。

如果希腊问题最终以违约破产告终，那么必然会对欧洲经济造成严重冲击，欧元的稳定性也会被动摇。不过，德、法两国并未完全放弃救助，而“金砖四国”也开始行动起来准备参与对债务问题国家的援助，这使得欧债问题的解决充满变数。现在，欧债问题已经成为未来国际金融市场最大的隐患，国际股市、期市都空头气氛浓厚。

在外围市场处在紧张、焦虑的氛围中的同时，国内管理层对于通胀的担忧也没有表现出明显的放松。而下半年管理层还需要担心美联储一旦推出QE3可能对商品价格体系造成的巨大冲击，过去一年中的物价水平攀升就和美联储QE2以及国内同期的宽松货币政策有密切的关系。为了抑制通胀，中国的管理层顶着经济增速放缓的压力没有放松货币政策，这导致市场流动性紧张。6月份以来，借贷市场一直非常紧俏，根据机构统计，上海地区大额商业承兑汇票贴现率从6.14‰/月上升至9.18‰/月，民间高利贷也出现了一片繁荣的景象。自4月中旬以来，国内A股市场出现大幅下挫，上证指数跌幅近20%，流动性不足是非常重要的原因之一。

从国内外的宏观形势来看，危机四伏的国际金融市场和流动性紧缺的国内金融市场都不可能支撑锌价走出上升趋势行情。从行业自身供需情况来看，供应大于需求的状况未有改观。根据世界金属统计局公布的数据，2011年1—6月期间，全球锌市供应过剩427000吨，已经大于2010年全年的过剩量。在行业自身没有出现供求紧张的情况下，金融市场的动荡必然会导致锌价的下挫，预计四季度锌价继续下行跌破前期低点的可能性较大。

（作者单位：良茂期货）