中大期货：麦市拉锯战何时结束

进入七月份以来包括能源、化工、金属在内的大宗商品走出了一波像样的反弹，短短半个月时间主要品种涨幅均逾5%。与之形成鲜明对比的是农产品承压下行的走势，从期货三大粮食品种来看，小麦、玉米和籼稻的价格中枢都有所下移。其中7月12日早籼稻和小麦纷纷下挫，日跌幅将近2%，玉米由于六月下旬跌幅较大，稍显抗跌。成交和持仓双双减小，粮食期货弱势特征明显。笔者认为，上述冰火两重天的行情主要源于粮食现货市场购销矛盾凸显的尴尬局面。在CPI调控的达摩克利斯之剑落地之前，受政策调控影响最大的粮食期货或将继续承压。小麦现货市场在资金面未有效缓解以及需求没有有效释放之前，购销清淡的拉锯之战仍将持续，就但就小麦品种而言，目前已经处于价值洼地，进一步大幅下挫的可能性微乎其微，市场企稳只需静待时日。

国家统计局7月11日发布公告显示，2011年全国夏粮总产量为12627万吨，比上年增加312万吨，增长2.5%。夏粮增产主要得益于单产的提高以及西南地区粮食产量的恢复性增长。2011年中国夏粮因播种面积扩大增产粮食50万吨，因单产提高增产粮食262万吨。小麦作为主要的夏粮品种之一，一方面增产使得供应显得十分宽松，虽然农户出于种植成本的提高，存在惜售心理，屯粮的现象较去年同期严重，目前受资金匮乏之困和托市政策的不启动，国家和各大中小企业都未参与到收购中去。于是小麦市场购销陷入观望情绪浓重的氛围之中，拉锯之战使得今年收购进度较去年明显滞后。

价格方面，目前现货市场的价格可以用稳中趋弱来概括。产区方面，近期山东淄博地区新小麦价格趋弱，当地粮食经纪人收购价1.03元/斤；面粉深加工企业收购价格在1.04元/斤左右；直属库入库价格在1.05元/斤。各级收购主体新小麦收购价格与上周持平。莱芜辖区陈麦市场购销更为清淡，新麦价格小幅走低，目前陈麦与新麦价差明显缩小。目前当地新小麦市场收购价由1.045元/斤降为1.04元/斤。南方湖北省的情况，襄阳、随州、荆州等地新麦价格小幅回落，幅度在1-2分/斤左右。目前价格维持在0.99-1元/斤。造成现货市场这种格局的主要原因有四：一、部分直属库现有仓容已经收满粮食，暂时停止收购，导致小麦市场供大于求，正在收购的直属库，提高收购标准，降低收购价格。二、今年各地小麦上市时间差别不大，没有出现在上市早的区域抢收粮食的情况。三、农户对新小麦价格期望较高，惜售问题严重，但是农户最后留下口粮后还是要卖出，购销企业不急于提价收购。四、面粉加工企业从粮库订购陈粮，没有粮源危机，新粮现在使用较少，对新粮的采购不积极。

国际市场方面，美国农业部(USDA)七月供需报告显示，7月美国2011/12年度小麦年末库存、种植面积和收割面积预估下调，产量、出口和单产预估增加。其中2011/12年末库存从六月预估的6.87亿蒲式耳下调到6.70亿蒲式耳，种植面积从5770万英亩下调到5640万英亩 。产量方面，2011/12年度本月预估为21.06亿蒲式耳，6月预估为20.58亿蒲式耳。对中国和澳大利亚的预估维持六月的数据不变，其中中国2011/12产量预估为1.1550亿吨，澳大利亚的预估为2500万吨。随着前期俄罗斯和北美天气炒作因素的散去，美盘小麦价格的下滑进一步拖累了国内市场，美小麦主力合约六月底大幅下挫，七月有所反弹，目前行至关键压力位670美分每蒲式耳附近，后期压力明显，外围走势对强麦后期能否就此止跌企稳产生关键的影响。

强麦期货价格方面，1201合约近期创下新低。2741元每吨的价格在现货价格没有进一步走低的情况下，有望成为近期的低点，但由于目前现货市场购销清淡，收购价格稍有回落，盘面上不排除走出新低的可能，只是各方面综合来看，概率较小。后市操作建议等待企稳，结合现货市场需求的转暖进度，以逢低做多进行价值投资为宜。