二季度市场不被看好 玻璃市场存在巨量下跌风险

当前玻璃市场存在巨大下跌风险，二季度将会迎来淡季压力。

玻璃此前上涨驱动：玻璃期货价格的攀升体现了春节过后，中下游深加工企业开工带来的集中补库需求。玻璃厂节前出台保价政策，为采购玻璃的买方兜底。贸易商开始大批量囤货，导致玻璃厂节后库存偏低，厂家涨价进一步刺激囤货，价格进一步上涨。

就目前玻璃市场的变化，目前工信部已经明确了光伏以及汽车玻璃的产能不再受到产能置换的限制。所以明年至少光伏产能以及汽车浮法产线的产能投放不会受到产能指标限制，玻璃产能肯定会有增加。需求方面，地产需求韧性仍强，三道红线压力或将驱动房企加快施工进度。另外，预计汽车以及光伏玻璃的需求也会有所增长。

随着两会公布“十四五”规划，碳中和概念被不断提及，而新型能源替代传统的化石能源将是必然趋势，因此光伏玻璃的总装机量将不断提高。

玻璃上涨终结条件：市场上涨源自囤货，囤货端出货是重要的上涨结束信号。贸易商大批量出货，而下游无力承接市场的集中出货，市场成交走弱、厂家出货明显变慢后库存开始累积。

估值：历史1-5月最好表现是2016年涨幅。历史旺季最高涨幅为2016年涨幅30%，近10年来上半年淡季上涨仅2016年一例。目前期货市场涨幅已经达到30%，市场估值已经是十年最乐观预期。

后市可能潜在下跌驱动：目前为市场传统需求淡季。地产限制政策的背景下，房地产成交暂时难有乐观表现，地产回款周期明显变长，将会导致2021年上半年需求并不乐观。当下贸易商以及部分加工厂已经大规模囤货，部分地产贸易商库存超过厂家库存1倍。需求不及预期的情况下，下游囤货失败，价格大幅下跌。这种情况在2017年旺季出现过。当下产能较2017年增长5%，当下囤货在淡季，2017年囤在旺季，当下房地产政策打压环境，2017年地产政策是去库存支持政策，多方比较，2021年玻璃下游囤货失败的概率极大。