供需错配炒作情绪降温 玻璃价格行情进入宽幅振荡-第4页

中周期来看，目前纯碱处于主动补库存开启的价格上涨阶段。

第一，近期纯碱厂家开工负荷有所下调。虽然盈利改观，但山东海天、江苏实联停车检修，江苏井神减量检修，青海地区纯碱厂家继续限产，纯碱厂家开工负荷下降至 72.1%。

第二，在供给持续收缩的情况下，浮法玻璃生产线的纯碱用量却持续增加，库存不断被消耗。目前，纯碱厂家整体库存在74万—75万吨，环比减少11.2%。

第三，国内浮法玻璃市场涨势放缓，但厂家整体盈利尚可，后期仍有产线投产计划。在“买涨不买跌”心态的驱使下，近期部分下游用户提前备货，部分贸易商捂盘待涨，货源愈发紧张。

整体来说，纯碱上涨的三个条件基本具备，但持续性存疑。尽管纯碱库存拐点已现，但库存基数大，距离安全水平仍有相当大距离，要降至2019年的同期水平，不仅需要需求继续回暖，更需要供给持续下降。然而，纯碱装置产能调节弹性较好，在现货价格上涨、生产利润增厚的情况下，产能投放甚至可能提前，高库存压力有效缓解并没有那么容易。

1月合约关注下半年需求

从近期玻璃价格的大跌中可以看到，供需错配的炒作情绪已经降温。期货是对未来价格的反映，现货的强势并不能代表1月合约的强势，1月合约的关注点更多还是下半年的需求情况。需求实际上要看三个方向，即终端消费、囤积和套利盘。

具体来说，第一要看终端和深加工能否消化目前的高价，第二要看贸易商的出货节奏，第三要“金九银十”之后市场对于“冬储”的态度。

一般情况下，玻璃贸易商需要在8月前囤货、在9月底前进行第一次清库。十一工地停工，旺季接近结束；过了11月，北方冬季下雪停工，玻璃需求集中体现为“冬储”。

从概率来说，80%的可能性需求依然平稳，上有顶下有底的格局短期内很难改变。从相对确定性来说，玻璃、纯碱价差仍有走阔机会。此外，从单边操作来说，玻璃需求趋稳、新增产能受限，价格回调后有望再度上行，纯碱运行中枢也可能抬升，但幅度相对有限。

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