供需错配炒作情绪降温 玻璃价格行情进入宽幅振荡

玻璃期货价格自4月中旬开启牛市，8月18日创出历史新高，之后进入宽幅振荡期，而纯碱期货价格7月中旬才进入上涨通道，较玻璃行情启动延迟3个月。从价格周期看，玻璃和纯碱的供需弹性和库存周期存在差异，最终导致二者价差的大幅波动以及上下游利润分配的阶段性失衡。

长周期看供需弹性不统一

从长周期看，玻璃和纯碱具有不同的供需弹性。需求由当期价格决定，而供给由上期价格决定，这种时滞导致价格呈现出不同的运行轨迹。我们截取纯碱和玻璃的现货数据，可以明显看到，2017年以来，纯碱价格呈收敛型，玻璃却呈发散型。

玻璃需求缓中走稳，产量也大幅缩减，其需求弹性大于供给弹性，需求变化无法被供给消化，价格表现为凌厉的趋势性上涨。而纯碱在需求增幅有限的情况下，产量集中释放，供给弹性大于需求弹性，需求变化总可以被供给消化。这也是玻璃和纯碱价格分化的主要原因。

2017年以来玻璃供给弹性缩小的原因在于：第一，地产需求趋稳；第二，玻璃产能被严格控制，新增产能明显减少，供给从增量阶段进入存量阶段；第三，2010—2014年是新建产能投产高峰，玻璃窑炉正常寿命是8—10年，2017年以后进入理论上的冷修高峰，厂家对在产产能的自主控制力变得更强。所以，在供给弹性明显小于需求弹性的情况下，玻璃市场呈现趋势性上涨行情。虽然2019年上半年和2010年上半年有过短期下跌，但也很快通过厂家的自我供给调节，又把价格拉了回来。