供需错配炒作情绪降温 玻璃价格行情进入宽幅振荡-第2页

纯碱行业产能2016年出现负增长，部分碱厂退出市场，而2017—2019年纯碱产能稳中有增，其中增幅最大的年份在 2019年。由于产能增加、新装置投产，2019年，国内纯碱产能达到3247万吨。从供需平衡表来看，2019年产能、产量均大幅增加，而需求增幅较为有限，进而造成库存明显攀升。2020年，企业扩产和产能优化的环境下，总产能有增无减。

供给弹性上，纯碱大于玻璃，而需求弹性上，玻璃更靠近终端地产，故需求弹性大于纯碱。供需弹性的不同，导致纯碱价格走势呈现向下的收敛型蛛网，而玻璃价格走势呈现向上的发散型蛛网。从期货估值修复路径来看，历史上，玻璃高升水一般都会通过现货价格上涨来修复，而纯碱高升水则通过期货价格下跌来修复。

2020年以来，供给弹性相对稳定，玻璃涨跌更多是由需求变化决定。年初，受到冬季环保政策以及需求稳中偏强的影响，玻璃价格小幅拉升，之后在疫情影响下，下游开工推迟，企业库存高企，价格大幅走弱，而4月开始，地产开工基本恢复，玻璃库存持续下降，价格再度走强。5月以来，前期地产积压项目进入赶工期，浮法玻璃市场内需发力。据加工厂的反馈，短期内，由于价格偏高，原片企业、贸易商出货节奏放缓，市场实际成交价格下滑。但是，基于信贷环境宽松、需求潜力有待释放，预计下半年地产行业将继续复苏，玻璃需求存在支撑。

纯碱涨跌却更多由供给决定。1月15日起，行业限产30%；4月，检修、限产厂家增多；5—6月，迎来集中检修季，都促使纯碱价格小波段上涨。6月下旬开始，前期检修的装置陆续开车，开工负荷提升到80%，纯碱行情随之回落。8月中下旬，青海地区检修装置复产后，受环保影响而降负生产；川渝地区多套装置因雨水故障无法正常开机，纯碱厂家加权平均开工负荷降至 76%，价格再度拉升。相对来说，纯碱的需求弹性小，涨价更多依赖供给，但供给刺激下的涨价并不具有持续性。