高库存压力成热点 玻璃行情或先下后涨-第4页

四、玻璃需求分析

从下游需求方面来看。由于2019年下半年以来玻璃原片价格较高，下游深加工利润一般，叠加今年春节时间较早，玻璃下游提前停止节点，节前玻璃厂库存已经同比高出2-5天的库存。节期间重大公共卫生事件发酵，导致玻璃中下游复工延后。3月初玻璃下游复工有所回暖，但整体依旧不佳，特别是华中地区基本尚未启动。目前市场在等待此次公共卫生事件过后的下游全面复工。房地产竣工端自2019年下半年转好，并且2019年房地产开发投资、施工面积数据均比较好，我们预期2020年房地产竣工端还将持续向好。整体来说，玻璃需求总量依旧乐观，但时间节点延后。

图4：房地产竣工与销售数据 图5：国内汽车产销情况

数据来源：wind、方正中期研究院 数据来源：wind、方正中期研究院

五、总结与操作机会

玻璃基本面情况目前处于供给需求均处于集中释放的情况。目前玻璃下游尚未明显复工，在后期复工恢复之后，短时间玻璃市场供大于求，玻璃还有下探空间。中期来看，我们对于需求总量乐观，需求时浑厚而延绵。而目前玻璃限产10-40%，在需求总量乐观的情况下，玻璃供给总量是减少的，并且在房地产施工竣工延续的情况下，中长期期很有可能出现供不应求的情况。因此玻璃行情应该是下探-上涨。05合约而言，根据复工时间的不同，下方看到1330-1370元/吨。09合约预计较05合约偏强，下方预计到1400-1430元/吨。

中长期来看需求总量乐观，而玻璃供给总量是减少的，因此中长期对于玻璃价格乐观看涨。复工之后，由于供需均处于积累下的临界点，复工后可能出现的玻璃下探预计时间窗口不大，有可能复工后的几天内就完成下探后的筑底上涨。此外，由于复工时间的不确定，5月合约面临近月交割，因此建议中长期在9月合约可考虑做多。入场区间方面，可考虑等待回调时机至1400元/吨左右入场。

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