(1)8月12日晚贵金属反弹，白银期货反弹超过4%，总体幅度再超预期。中长期，我们未改变该板块中长期相对弱势的判断，但承接上周五连续两日的较大幅度反弹，超出我们预期，相比7月初，反弹的概率可能增加。目前均来自重要区间上沿，留意博弈情况。

(2)外围影响因素中，除了有可能的季节性需求增加外，各国经济好转、美元反弹以及印度再度限制黄金、白银进口，并不支持持续的反弹过程。所以我们更多理解为超跌之后的过激反应，后期从基本面上能否延续我们将留意消费的转好及美元的较大幅度弱势。

(4)SPDR持仓变动不增反减，我们将重点留意这种变动。

结论：期货仍有反弹需求，但幅度仍略超预期。有待进一步明朗，决定是否介入阶段性多单，或者等待受阻后的空单。