昨日商品市场哀鸿遍野,特别是黑色系焦炭跌停8%沦为重灾区,从铁矿、双焦、螺纹热卷、到硅铁锰硅,习惯性暴涨暴跌的背后到底蕴含着什么问题?
回归到商品价格的本质,其价格摆动映射的是产业链上下游利益的动态平衡。以工业品为例,铜铝铅锌、橡胶化工,下游需求基本以规模化的终端制造业为主,企业产品利润对原料价格成本的敏感度往往比较高,当原材料或中间产品价格涨幅过大会对真实需求产生抑制作用,一旦下游承载不了过高原料成本并拒绝接受(如2011年初多家轮胎企业集体血书控诉天然橡胶价格过高),表明产业链利益链条出现了断裂,对应原料价格将会崩塌,反过来亦如此,2015年底螺纹单斤不如白菜价。对于钢材而言,工业材的价格需求弹性比较大,卷板对应工程机械和制造业、冷轧对应汽车,需求同比和环比变化对价格的影响比较大,预计明年需求难以维持今年增速;螺纹对应房地产和基建,价格需求弹性相对较低,地产和基建的总量变化对螺纹价格的影响更大,这是一个慢变量,渐变到衰变需要时间,但不会缺席。
今年以来,螺纹期现基差的矛盾,即宏观预期与微观现实的矛盾冲突达到无以复加的地步,预期差的反复修正造成钢价的大幅波动,进一步影响甚至放大了铁矿焦炭等原料价格的摆动。这也意味着,投资者赚的是博弈的钱,而非趋势的钱。最后引用一句话来总结,至于极重而不可复加,则其势必反趋于轻。
(原文标题:黑色大跌为哪般? 摘自:叶燕武随笔 作者:未知)
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