塑料需求难提振 后市难改弱势

一、行情回顾

八月底以来，受国际原油价格暴涨暴跌影响，塑料期货主力合约L1601价格在8300-8800区间来回剧烈震荡，近期经历“六连阴”后，价格重心明显下滑，多头疲态尽显。

二、基本面分析

1. 国内经济下行压力不减，稳增长成政策主基调

9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得数据为47，较8月份终值下降0.3个百分点，低于8月初值0.1个百分点。其中，产出指数回落至45.7，较8月产出指数下降0.7个百分点，新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。从分项指标看，内外需仍然疲弱，投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，显示制造业下行压力依然较大。国内经济下行压力未减。

前期陆续出台的降准、降息等货币政策宽松作用仍在持续；上半年推出的基础设施建设项目和产业升级工程包项目后期也会逐步落实，对投资的拉动效果有待观察。持续的货币和财政政策加码都是为了应对企稳乏力的经济局面，同时对比今年数次国务院常务会议，可以发现近期政策重心发生了明显的转向，稳增长成为今年后期主基调。

2. 供需形势仍较为宽松，下游需求难有大提振

随着去年煤化工装置陆续投产，PE、PP通用料产能增速加快，LLDPE月产量同比增速甚至高达130%，而LLDPE消费增速却维持在10%以内，目前，PE产能国内PE产能大致在1550万吨左右。与此同时，PE的一些下游企业，如生产大棚膜、地膜、管材、渔网以及注塑制品的企业，集中在天津、河北和山东等地，若临时限产的措施较为严格，下游企业同样面临减产或停车的可能，下游对PE原料的采购量可能减少，利空PE的需求。考虑到后期并没有大量的新增产能投产，所以国内LLDPE供给很难出现大幅增加。

虽然近期国内部分产品产能增速较快，但塑料尚未进入完全过剩模式，大部分产品依旧存在进口需求。此外，上半年两套大装置检修促使近期整体社会库存仍处于低位。目前下游备货的意愿并没有市场想象的那样悲观。从对下游市场的调研情况来看，农膜厂家反映今年需求较往年滞后半个月到一个月的时间。虽然目前农膜开工率低于去年同期，但预计今年的需求总量不会差与往年。随着9月农膜消费旺季临近，下游备货需求逐步提升，届时将对塑料价格形成一定拉动。

3. 国际油价连创新低，短期内弱势难改

原油价格自7月以来，进入加速下跌通道，并于8月24日降至6年来新低，创1986年以来最长下跌期。虽然进入8月底以来，原油价格有所反弹，但整体走势偏弱，短期偏弱趋势难以改变。

从供应角度来看，OPEC主要成员国似乎没有减产的计划，它们绝不会放松一线希望，即便赔钱，也要为保住市场份额而拼死一搏。在去年11月的OPEC会上，尽管当时国际油价已经大跌，但是以沙特为首的OPEC产油国仍出乎市场意料，没有为了推升油价而做出减产的决定。沙特官方近期表示，即使油价持续暴跌，沙特也会维持高产来捍卫自身的市场份额。不过会通过削减生产成本和刺激国内燃油需求来应对供应过量问题。

另外，美国原油库存量继续增长，进口增加而页岩油产量下跌则慢于预期。数据显示上周美国原油库存增加247万桶至4.639亿桶。美国原油产量接近30年最高水平，其库存仍比5年季节平均水平高出近1亿桶。

三、技术分析和交易策略

7-8月份本是农膜需求旺季，但从市场表现看，下游需求并未跟进，开工率都大幅低于往年，现货消化受到压制。同时随着前期大量检修装置的重启，市场供应量在大幅增加，供需矛盾加大，整体市场氛围偏悲观。从期货远期贴水看，市场对后期仍旧持偏空态度，弱势趋势下，继续下跌的概率较大，后期仍旧是易跌难涨。在现货市场共振下跌的预期下，期货市场创出今年新低的概率大大增加，因此维持逢高沽空思路参与为主，短期以8550-8650为止损线，目标价位8200-8400。