沪铜期货暂获支撑 反弹高位仍可放空

一、11月沪铜期货走势简要回顾

11月份沪铜走出明显的趋势性走势，表现为先跌后涨，全月最高为52250元，最低为49590元，11月19日前沪铜以下跌为主，19日以后以反弹为主，显示50000元一带果然有较强支撑。利多消息方面，主要是中美欧经济数据保持平稳以及美联储下一任主席耶伦表示宽松货币政策有利于美国经济恢复。利空消息方面，主要是10月份国内铜产量创历史新高，且年底资金紧张。总体来看，11月份沪铜有较好的趋势性操作机会，建议仍以高位放空为主。

二、12月沪铜技术分析：下有支撑上有压力

三、宏观面重点简析

11月汇丰PMI预览值有所回落

11月汇丰制造业PMI预览值显示，该值由10月份的50.9回落至50.4，产出上升，新订单和就业指数均有所回落。中国官方PMI则一直保持在50以上，显示大型企业生产并未明显下滑。政府的经济工作思路仍然是在保持稳定的前提下，促进改革和调结构。货币政策方面，目前央行采用公开市场操作方式锁长放短，缓解短期性的流动性紧张，无太大变动。但年底社会资金紧张，利率上升，对铜价利空。11月三中全会阐述了多个改革方向，对铜价无直接影响，对中国长期经济增长利好。总体来看，12月份市场资金偏紧对铜价利空。

美国经济运行平稳

美国方面，10月份失业率为7.230%，11月份消费者信心指数继续下滑至72，11月初请失业金人数重新回落至低位，制造业PMI回升至56.40，服务业PMI回升至55.40。从经济数据来看，美国经济复苏步伐近期有所放缓，特别是消费者信心指数持续回落，预示美国经济增长速度将放缓。10月份美国通过方案把债务上限问题延期至明年1-2月，因此明年初仍应关注该问题。12月中美联储将举行议息会议，但从消费者信心指数持续回落和耶伦11月中的表态来看，本次会议收缩QE的可能性不大，但是要关注会议声明的措辞。如无意外事件，预计12月美国方面消息对铜价影响不大。

欧洲经济仍旧平稳

11月份欧元区经济情况仍然保持稳定。最新公布的11月份数据显示，11份欧元区制造业PMI为51.50，较10月份上升0.20；服务业PMI为50.90，较10月份下降0.7。预计欧元区12月经济继续弱复苏；欧洲央行表示将继续为经济提供宽松的流动性。总体来说，欧洲方面经济运行平稳，对铜价影响不大。

四、供求面：国内产量再创新高

10月国内铜产量再创历史新高

10月，国内精铜产量为63.80万吨，再创历史新高，1-10月国内铜产量为557.97万吨，累计同比增长13.67%。10月份精铜进口量为29.26万吨，1-10月累计进口256.45万吨，累计同比减少11.95%。1-9月我国精铜消费量约为690万吨，从累计的国内产量、进口量及出口量(24.5万吨)来看，总供应量为790万吨，剩余100万吨将形成库存。目前国内铜供给过剩压力仍然较大。

11月份全球三大交易所显性库存较10月份继续下降，目前为61.13万吨，降至最近10年最高库存80万吨以下。从分库存情况来看，纽约、伦敦和上海交易所库存继续下降，伦敦库存目前为43.91万吨。按2013年全球日消费铜5.5万吨来计算，这些库存可供全球使用11天。

伦敦交易所分地区库存情况

上海期货交易所的库存目前为15.81万吨，与11月初17.21万吨相比有所下降。保税区方面，库存较三季度的40万吨有所上升，预计在45万吨左右，不过仍远低于年初120万吨；据市场消息，非交易所铜库存也在增加，但无确切统计数据。

总体来看，铜供应方面，保税区铜库存有所回升，国内铜产量再创历史新高，铜进口在30万吨左右，国内铜供应压力不减。而全球范围来看，显性库存虽然有所减少，但全球铜过剩局面并未更改。世界金属统计局(WBMS)称，今年1-8月全球铜市场供应过剩19.5万吨，上年全年供应过剩23.6万吨。

铜冶炼及加工行业开工率

10月份，电线电缆企业开工率为84.26%，铜杆线企业开工率为74.76%，铜管企业开工率为73.45%，铜材加工企业开工率均小幅高于去年平均水平。从11月份铜现货情况来看，现货铜对期货铜升水幅度有所减少，表明11月现货市场供应较前期充足。受废铜进口量累计同比减少40万吨影响，今年下游加工企业对精铜需求也比年初预期消费量增加至少40万吨。从各方面来看，今年国内精铜消费增速好于去年。

五、操作方案

沪铜走势表明，沪铜在53000元一带较力巨大，难以轻易突破。但11月份沪铜走势也表明，沪铜在50000元一带有较强支撑，短期内也难以向下跌破。12月份沪铜预计将在50000-51500元区间运行，且持续性趋势行情仍然较少。建议投资者仍然选择高位放空，51000元附近是一个参考点，做多须短线操作。