市场实际需求增加 油价进入高位驱动

1、油价方面，周五Brent主力合约收盘在90.86美元/桶，周度涨幅为4.35%；WTI主力合约收盘在86.73美元/桶，周度涨幅为4.36%；SC主力合约周三收盘站上660元/桶关口，预计节后SC合约高开为主。

2、中东地区地缘政治紧张局势加剧，以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆、俄罗斯与乌克兰互相袭击能源设施，伊朗称将对以色列发动袭击导致伊朗高级将领丧生进行报复。因此地缘事件正在对原油供应产生影响，当前来看中东局势的多点散发风险可能令原油的供应端更加脆弱。

3、此外，周末墨西哥海上石油平台发生火灾，这一事件也将令供应端存在收紧预期。美国Lower48地区的原油产量比去年12月的高峰值低了近40万桶/日，而俄罗斯由于自1月份以来持续的无人机攻击导致炼油量下降，其液体油产量预测将下滑至1020万桶/日。根据此前俄罗斯的对外发言，二季度前石油产量预计下滑至900万桶/日附近，整体供应端存在收缩的预期。

3、从需求端来看，美国、中国以及制造业采购经理指数PMI的超预期表现，显示出制造业周期的反转迹象，而欧洲的新预测数据也表现稳健。美国周度原油产量引申需求量为1926万桶/日，仍处于历史同期较高水平，汽油需求表现强劲，裂解价差延续高位运行。从中国需求来看，原料进口保持高增速，产品端虽然呈现一定分化，但小长假对于消费需求的支撑仍有显著改善，经文化和旅游部数据中心测算，清明假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。按此计算，人均消费超过450元。

4、库存方面，EIA数据显示，截止2024年3月29日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.15058亿桶，比前一周增长380.1万桶；美国商业原油库存量4.51417亿桶，比前一周增长321万桶；美国汽油库存总量2.27816亿桶，比前一周下降425.6万桶；馏分油库存量为1.16069亿桶，比前一周下降126.8万桶。原油库存比去年同期低3.94%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高2.35%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期高2.67%，比过去五年同期低7%。经合组织OECD成员国的总商业石油库存预测在3月底比预期低了2700万桶，这将加剧短期内的供应紧张。

5、随着油价突破90美元关键阻力位，指数基金的在全球商品指数GSCI调仓之前大举入市，预计能源类资产在指数中的权重将大幅上调。CFTC持仓数据显示基金净多持仓边际持续增加。当前原油的实际需求增加、供应端的不稳定因素以及市场对未来供需缺口的预期是近期推动油价上涨的主要因素。此外，市场交易再通胀预期和美联储降息时间点的延后也驱动能源价格的反弹。油价进入高位驱动，后续的负反馈在于地缘端风险担忧的缓和，以及需求受到高价格抑制而带来的拖累影响。

（来源：光大期货）