原油：供需多空交织 关注事件扰动

【主要观点】

供应方面，制裁初期俄罗斯石油出口下滑引发供应担忧，关注下周俄罗斯方面对石油价格上限的官方回应以及俄油出口变化，短期市场或继续交易俄罗斯石油供应减少风险；美国监管机构批准重启Keystone输油管道，但严寒天气影响美油正常生产，预计美国原油供应中断风险将部分缓解。随着美联储放缓加息节奏，市场情绪也有所好转，短期海外经济维持一定韧性支撑需求，但中长期欧美经济衰退风险仍对原油需求形成压制。微观层面，近期美国严寒天气造成炼油产能关闭达约187万桶/天以上，超过对供应端影响，短期不利于原油需求，但一定程度上提振成品油价格。国内疫情好转预期提振需求，但短期国内疫情处于爬坡阶段，汽柴油需求仍然受限。整体而言，当前原油供需方面多空影响交织，俄油减量风险给油价提供支撑，但需求仍受国内弱现实和海外经济衰退预期的压制，预计油价维持区间震荡，关注事件对油价的驱动。

供给：

1.在截至12月16日的当周，从俄罗斯进口的原油总量下降了186万桶/天至160万桶，降幅为54%。波罗的海的出口量应该会随着港口检修工作的结束而恢复，但亚洲的出口问题可能需要更长的时间来解决，船运和保险问题短期成为俄油出口的阻碍，持续关注俄油出口表现。2.俄新社援引俄罗斯副总理诺瓦克的话称，俄罗斯可能会在2023年初削减5-7%（50-70万桶/日）的石油产量，以回应西方的石油价格上限措施。俄罗斯方面减产应对价格上限的消息一定程度上引发市场的供应短缺担忧，关注下周一或周二俄罗斯方面的官方回应。3.美国监管机构批准重启Keystone输油管道。据知情人士透露，TCEnergy一直计划在12月28日或29日全面恢复管道系统。4.美国至12月16日当周原油产量为1210万桶/日，前值1210万桶/日，环比持平。截至12月22日的一周，美国石油钻井平台数量增加2台，达到622台。

需求：

1.美国11月核心PCE物价指数年率4.7%，预期4.7%，前值5.00%。据美联储观察：美国数据公布后，美国利率期货市场仍预计美联储下次会议将加息25个基点。整体而言美联储加息压力放缓有利于市场情绪回暖。2.今年第三季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.2%，较11月底发布的修正数据上调0.3个百分点。3.截至12月17日的7天内，美国首次申请失业救济的人数小幅上升至21.6万人，仍然处于历史低位附近，这表明美国就业市场仍然相当强劲。美国就业市场和经济仍然表现一定韧性，但也引发市场对美国长期维持高利率政策的担忧。4.严寒天气导致美国北达科他州原油产量减少30万-35万桶/日。整体而言，美国严寒天气对原油炼油能力的影响大于187万桶/日，超过供应端影响。恶劣天气降低人们的航班和出行需求，但提升了取暖需求，一定程度上有所冲抵。天气影响整体偏短期，关注天气好转后炼厂产能的恢复。5.国内受近期各地疫情影响，汽柴油需求偏弱，强预期弱现实。

库存：美国至12月16日当周EIA商业原油库存-589.5万桶，汽油库存+253万桶，精炼油库存-24.2万桶，航空煤油库存+1.1万桶，燃料油库存+70.9万桶。截至12月16日当周，欧洲ARA地区原油库存环比-81万桶；截至12月22日当周ARA成品油库存环比+16.8万吨。截至12月21日当周，新加坡成品油库存环比+366万桶。欧美日原油去库，国内原油累库；各区油品整体累库为主。

观点：

供应方面，制裁初期俄罗斯石油出口下滑引发供应担忧，关注下周俄罗斯方面对石油价格上限的官方回应以及俄油出口变化，短期市场或继续交易俄罗斯石油供应减少风险；美国监管机构批准重启Keystone输油管道，但严寒天气影响美油正常生产，预计美国原油供应中断风险将部分缓解。随着美联储放缓加息节奏，市场情绪也有所好转，短期海外经济维持一定韧性支撑需求，但中长期欧美经济衰退风险仍对原油需求形成压制。微观层面，近期美国严寒天气造成炼油产能关闭达约187万桶/天以上，超过对供应端影响，短期不利于原油需求，但一定程度上提振成品油价格。国内疫情好转预期提振需求，但短期国内疫情处于爬坡阶段，汽柴油需求仍然受限。整体而言，当前原油供需方面多空影响交织，俄油减量风险给油价提供支撑，但需求仍受国内弱现实和海外经济衰退预期的压制，预计油价维持区间震荡，关注事件对油价的驱动。

策略：

建议区间波段操作，布油参考80-87美元/桶。

风险因素：

疫情风险，俄乌冲突升级，美国天气风险，宏观快速衰退风险等。

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