价格战下原油期货基本面泪崩 交易谨记风控至上-第2页

我们对低油价预测的风险来自OPEC核心成员国与俄罗斯之间市场份额之争的剧情反转。

首先，鉴于炼厂对当前至7月份深度贴水做出的反应（指仍然继续采购），我们认为出现这种结果的可能性不大（就是并不是超产的原油没有人要）。

其次，沙特和俄罗斯关于财政弹性的言论表明，这种政策反转只会在低油价下才可能发生。

第三，到目前为止，美国一直关注于低油价对美国有利方面（今年大选，但没有摇摆州是产油的）。

最后，任何潜在的中东地缘局势进一步的升级都不会阻止库存快速累积，使油价承压，除非发生史前未有的断供。

最重要的是，低成本生产商在这种市场策略中的益处在本周变得更加清晰：高生产成本生产商削减资本支出已经发生，经济学家指出沙特和俄罗斯处于中期财政收益中。最终，尽管沙特供应激增最初是对俄罗斯不减产做出的报复，但我们认为，这两个国家都有明显的动机来联手推动去产量再平衡。从概念上来讲，油价下限是接近现金成本，这种以低油价大规模地对高成本石油的出清，为今后OPEC+的市场份额增长和年底油价修复有积极意义。

庖丁说：高盛的报告需要认真读，质量很高，典型的分析师报告。特别是专业人士要认真看看基准原油的跨区价差、远期曲线的看法。显然，现在4月份油洪水滔天；美国宣布了采购石油进战略石油储备，欧洲不知道是否会跟进，还是整个OECD都会同步开展，但这也就增加了库存。供大于求的冲击仍然压在2季度上。现在微信里更多的美国沙特和俄罗斯博弈，都不关心原油期货的基本面了。美国页岩油还是打不死的小强，毕竟页岩油产量已经900万桶/日，每个产油国都说自己产能很多，在页岩油累计起来的增量面前，还是不够的。油价先不去看，4月份开始要看看页岩油的举动了；加拿大油砂也需要及时关注。Brent的价格，现在还是由WTI的套利价格锚定，这个逻辑没有收到价格战的冲击。油价下跌，一个看基准原油，另一个要看升贴水！加拿大的油砂油WCS已经16美元/桶了。沙特原油也很猛，对欧洲卖的原油，沙特中质原油都卖到Brent-10美元了。运费暴涨，消息报道导致中国最大的原油贸易商已经取消了4个VLCC油轮的采购。交易基本面的同时，也一定要关注金融和政治属性，风控至上！

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