11.29今日原油期货价格最新行情走势：美油维持累库油价延续下行

美油维持累库，油价延续下行

逻辑：美国方面，EIA周报数据延续偏空;美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别+358、-76、-261、+117万桶/日。原油连续累库十周，总库存再度积累。后期炼厂结束检修，开工或将继续上行;原油累库速度放缓，成品去库进度放缓。俄罗斯方面，俄罗斯总统和沙特王储将在本周五G20峰会举行会面。普京表示60美元油价相对合适，引发减产对减产概率担忧。石油部长表示，11月俄罗斯产量从1140万桶/日的历史高位回落，环比减少约4万桶/日。沙特方面，石油部长表示，有信心产油国能达成共识稳定市场，不会独自采取行动。沙特已与包括伊拉克、尼日利亚、利比亚等国会谈，各国均有意向结束目前油价大幅波动。目前尚无减产具体方案。

总体而言，油价近日交易重心将围绕能否达成减产进行。市场或在目前产量上减少100-150万桶/日以达平衡。若达成符合预期减产协议，油价存在阶段上行空间;若减产预期落空，油价重心或将下移。油价近日连续大跌，市场情绪极端转变，价格结构暂未配合。绝对价格暂脱离基本面范畴，进入技术看跌阶段;市场情绪以及及量化对冲交易放大跌幅。中期来看，十二月沙特出口下降，美国开工上行，冬季取暖需求增加，叠加欧佩克存在减产可能，或存在阶段上行空间。长期来看，若欧佩克恢复减产，油价暂得支撑，或维持宽幅震荡。本周关注周五G20峰会是否会提前得出减产结论。若减产预期落空整体重心或将下移;若落实视减产幅度存在阶段上行空间。

策略建议：基本面交易者建议观望，等待欧佩克会议结果;技术交易或暂维持下行趋势

风险因素：产量决议超预期;宏观系统风险

沙特表态后油价再度回落

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 1月原油期货收跌1.27美元，跌幅2.46%，报50.29美元/桶;布伦特1月原油期货收跌1.45美元，跌幅2.41%，报58.76美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1901夜盘收跌1.06%，报418.00元;NYMEX 12月汽油期货收报1.3979美元/加仑;NYMEX 12月取暖油期货收报1.8384美元/加仑。

2. 美国11月23日当周EIA原油库存 +357.7万桶，预期 +100万桶，前值 +485.1万桶。美国11月23日当周EIA库欣地区原油库存 +117.7万桶，前值 -11.6万桶。美国11月23日当周EIA汽油库存 -76.4万桶，预期 +100万桶，前值 -129.5万桶。美国11月23日当周EIA精炼油库存 +261万桶，预期 -75万桶，前值 -7.7万桶。美国11月23日当周EIA精炼厂设备利用率 +2.9%，预期 +1%，前值 +2.6%。

3. 俄罗斯总统普京：俄罗斯与OPEC正就平衡市场进行合作。俄罗斯与OPEC已经100%履行了承诺，这归功于沙特王储的信誉。我们没有削弱页岩油业务的计划。俄罗斯对60美元的油价感到满意。如有必要，俄罗斯与OPEC将进一步合作。

4. 沙特能源大臣Al-Falih：地缘政治局势的紧张放大了能源波动。有信心2019年油市将会十分稳定。OPEC+会议将关注供应、需求和库存。沙特不能也不会单独减产。

5. 尼日利亚石油部长Kachikwu：与沙特就能源合作举行了会谈。OPEC+将采取必要行动来稳定油价。

6. 俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯11月至今的平均原油产量较上月低4万桶/日。

投资逻辑

昨日受沙特减产表态影响，油价再度回落，就目前的OPEC来看，虽然沙特的表态不能证实减产计划的流产，但也体现市场对下个月会议结果的担忧，如果OPEC维持现状或减产数量不及预期，油价仍有下跌空间，虽然现在油价的井口价格已经达到页岩油半周期的盈亏平衡线，但生产商将前期储备的DUC完井或仍有利润，只有市场看到页岩油的钻完井作业有明显放缓的迹象，油价才有可能见底，我们认为当前市场已经部分Price in OPEC不减产的市场逻辑，但如果OPEC能实现减产140万桶/日以上的计划，仍不排除油价出现大幅反弹的可能。

策略：中性

要点：

隔夜内外盘原油大幅下跌,供应过剩忧虑仍未得到缓解。本周 EIA 数据显示当周增加 357 万桶，连续十周录得增加，为 2015 年秋季以来最长增势。临近 OPEC会议各国减产态度暧昧，俄罗斯总统普京对 60 美元的油价感到满意，而沙特油长则表示不会单独行动以稳定油市，同时拒绝对减产 140 万桶/日做出评论，昨日美联储主席暗示利率中性，虽对股市利好但对油市提振作用有限。整体来看，目前市场聚焦下月月初的 OPEC 会议，是否减产以及减产幅度大小将决定未来油价的方向，短期内各种减产消息频出，油价波动较大，建议观望为主。

市场要闻综述

1、北京时间周三(11 月 28 日)，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至 11 月 23 日当周，EIA 除却战略储备的商业原油库存增加 357.70 万桶，远超预期增加 59 万桶，前值增加 485.1 万桶;汽油库存减少 76.40 万桶，前值减少 129.5 万桶，预期增加 24.3 万桶;精炼油库存增加 261 万桶，前值减少 7.7 万桶，预期减少 41.4 万桶;库欣地区原油库存增加 117.7 万桶，前值减少 11.6 万桶。

2、据路透社(Reuters)报道，沙特阿拉伯能源部长哈立德·法利赫周四表示，他认为 1 月份石油需求疲软，并表示沙特将作出相应反应，以缓解全球市场的焦虑。他说，沙特 11 月份的原油产量高于 10 月份的水平，并补充说供应过剩对任何人都没有利益，“如你所知，对伊朗制裁的豁免，因此，1 月对沙特的原油需求将会下降。”

3、11 月 28 日周三，俄罗斯总统普京表示，俄方对 60 美元的油价感到满意。此外，俄罗斯与 OPEC 正就平衡市场进行合作，如有必要，双方也将进一步合作。值得注意的是，就在半个月前，普京的“目标价格”还不是这个数字。11 月 15 日，普京曾表示，70 美元左右的价格“完全适合我们(国家当前发展水平)”。而当时的布油价格正处于接近 70 美元的水平。不过根据俄罗斯财政部的数据指引，即使该国出口的混合燃料价格跌至每桶 40 美元，俄罗斯的预算明年仍能够维持平衡。

4、近日，据英国油气局(Oil&GasAu-thority)发布的资料显示，在过去的 2017 年里，英国陆架油气剩余可采储量为 54 亿桶油当量，新增油气可采储量为 4 亿桶油当量，储量替代率为 69%。按照当前的油气开采速度来看，至少还能开发 20 年。这些目标将提供许多有吸引力的勘探机会，为持续挖掘资源潜力作贡献。但这对于扭转公司整个产量局面还远远不够。目前，由于不少油气田已进入开发中晚期，较低的储量替代率仍是英国油气局特别关注的问题。在英国陆架资源中，70%为石油，30%为天然气，油气的持续开发需要新油田的不断投产和工程项目的持续支持。

全球经济处于新一轮下行通道，原油反弹压力重重

要点：

1、 原油期货价格: SC：418.8元/桶(-1.06%);WTI:50.31元/桶(-2.42%);BRENT：58.96美元/桶(-2.38%)

2、 行业要闻：

(1) 美国原油库存变化值连续10周录得增长。美国汽油库存变化值连续3周录得下滑。美国精炼油库存变化值连续9周录得下滑后本周录得增长，且创9月14日当周(11周)以来新高。美国原油出口连续3周录得下滑后本周录得增长。美国原油库存变化值连续10周录得增长，为2015年9月以来最长连涨纪录。美国能源信息署(EIA)公布的美国至11月23日当周EIA原油库存录得增加357.7万桶，预期为增加76.9万桶，前值为增加485.1万桶。截至11月23日当周汽油库存录得减少76.4万桶，预期为增加64万桶，前值为减少129.5万桶;截至至11月23日当周精炼油库存录得增加261万桶，预期为减少85.7万桶，前值为减少7.7万桶;截至至11月23日当周俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加117.7万桶，预期为减少11.6万桶，前值为减少11.6万桶;截至至11月23日当周EIA精炼厂设备利用率录得95.6%，预期为93.7%，前值为92.7%。除却战略储备的商业原油库存增加357.7万桶至4.505亿桶，增加0.8%。除却战略储备的商业原油上周进口816.2万桶/日，较前一周增加60.8万桶/日。美国上周原油出口增加47.3万桶/日至244.2万桶/日。上周美国国内原油产量减少0万桶至1170万桶/日。

(2) 新兴市场是边际需求的主导。原油消耗增长的主要区域是亚太地区，中东消耗量也显著上升，欧美都是下降的;从具体国家来看，以美欧日为代表的OECD国家占比在明显下降，而以中、印为代表的新兴市场需求在明显上升(印度消耗已超过日本、俄罗斯)。数据显示，OECD国家(47%)+中国(13%)+印度(5%)+中东(10%)总体消耗量占比已近75%。GDP增速较高叠加单位GDP能耗较高，以中国为代表的新兴市场国家/中低收入国家，在能源消耗的版图中将占比越来越高，是主要的边际力量。原油和原油产品的使用却明显不一样，“运输”是主要的消耗领域，占比达到65%，其次是“非能源使用”项(non-energy use，原油作为原材料，而非燃料)，占比大约16%。也就是说65%左右的原油都在交通运输中被消耗了。具体到运输领域内，公路运输是绝对占比项，达到了77%，也就意味着全球近50%左右的原油都在公路运输中被消耗。

(3) 从2018年年初截止9月末数据显示，我国国内柴油进口总量仅有37.11万吨，与去年1-9月数据相比进口量同比减少40.08%;柴油出口总量为1428.23万吨，出口量同比增长18.75%;相对于2017年截至9月的的柴油表观消费量12371.34万吨，2018年的国内柴油表观消费量只有11878.2万吨，同比下跌3.99%，出现了负增长。柴油消费之所以出现负增长一方面是由于国内宏观经济环境示弱、国内限行以及重卡的淘汰升级、零售物流行业对于传统卡车的冲击等因素导致中国柴油消费出现负的增长。2018年1、3、4、5月重卡均刷新了月度销量记录，其中，3月份为历史最高。原本柴油消费量应随着重卡销售市场利好的支撑增加，然而却事与愿违。另一方面是国家今年严格的环保政策压力下对于下游柴油用户的严格监管，例如四川物流园区的尾气排放检测，以及其他柴油替代品等因素影响，不利于国内柴油消费。加之今年5月份公路货运周转量同比下跌了0.9-7.3%;是由于原料价格上涨和高额的过路费，导致公路运输成本被动上升。零售物流电商平台的兴起也是导致我国柴油表观消费量出现负增长的原因。

小结：

昨日，EIA原油库存增加357.7万，原油跌幅扩大。沙特能源部长法利赫周三表示，沙特不会为了稳定市场而自行减产。普京表示60美元的油价对俄罗斯来说完全可以接受，并对沙特王储表示赞赏。俄罗斯这是在主动向沙特抛出橄榄枝，在政治目的的驱使下，俄罗斯有可能参与12的减产计划。

虽然在本次G20上，沙特将和俄罗斯一起讨论减产事宜，但是OPEC内部则对减产有一定分歧，科威特表示现在谈论OPEC+减产还太早。现在，布伦特原油的价格对各大产油国来说，都在盈亏平衡点之上，沙特能否团结OPEC在当下价格齐心协力减产也要打上问号。

特朗普压低油价的首要目标是应对美联储可能性的加息行为，防止资金成本过高，给经济带来压力。因此页岩油成本的支撑已失效，后续需要关注美国CPI/PCE和加息预期。

全球经济已经处于新一轮下行通道，原油反弹压力重重。沙特能否通过减产来扭转供需平衡也要持怀疑态度。当前任何反弹都可能是空头平仓引发的技术性反弹，在合约价差没有拉大到足够套利空间、产油国释放明确的减产信号之前，原油仍将继续寻底。昨日下午我们提示原油可能反弹乏力，布伦特可能跌向55，夜盘布伦特大跌2.38%。

昨日国际油价再次录得较大跌幅，弱势依旧，Brent-WTI价差收窄至8.30美元/桶水平，表明美油的支撑强于布油，即美油下跌阻力越来越大，目前美页岩油主产区的盈亏平衡WTI油价为44美元/桶。近期油价的加速下跌或与投行基金的推波助澜有关，大量期货遭到抛售以使头寸得到重新平衡。伊朗制裁豁免削弱了制裁力度，沙特、俄罗斯和美国原油产量大幅增加，使得油市供给过剩。美国和沙特重新巩固联盟关系，Kpler数据显示上周沙特日均原油出口量为 918万桶，为2013年12月以来最高水平。库存方面，EIA报告显示，截至11月23日当周，美国原油库存超预期增加357.7万桶，为连续十周增加，但美国炼厂开工率已有明显回升，原油累库趋缓或将有所放缓。CFTC持仓方面，WTI原油期货和期权基金净多持仓连续10周下降，但降幅明显收窄，WTI原油基金净多头持仓仅为5.47亿桶，不到9月底近期峰值的一半。目前油价对预期的反应较为充分，继续大跌的概率不大，反弹仍待时机，若本周末的G20峰会上提前释放减产信号，则会对油价形成较强支撑，目前很难确定油价底部，受政治因素尤其是美国方面的表态影响较大，后市走势或以弱势震荡为主，空单可继续持有。

OPEC+减产预期瓦解，原油仍宜持空头思路普京的一句当前的油价“绝对没问题”令原油多头对于 OPEC+达成减产协议的期待几近崩溃，油价应声下滑，而美国持续累积的原油库存、IMF 与 OECD 对于未来需求依旧不佳的预期更是令油价雪上加霜;而沙特能源部长所表态的不会为了稳定市场而“自行减产”更像是向特朗普“表忠心”的喊话，言下之意即若要达成减产协议，需各方共同配合减产，但环顾被制裁的经济几乎崩溃的伊朗与委内瑞拉、战乱不断的利比亚与伊拉克、一直不愿直接表态减产且顺畅生产的俄罗斯等，似乎说服他人减产的可能性基本为 0，这样的预期下，G20 会议上，沙特与俄罗斯将难以达成减产的共识，油价最坏的时刻仍未来临，可继续试空。美元的根本驱动-美联储的激进加息正在受到来自于市场本身、特朗普以及联储内部的质疑，鲍威尔也在压力下进行了鸽派表态，美元大幅下行，金价上行仍有空间。

美国原油库存连续第10周上升 国际油价再度下跌

周三数据显示美国原油库存连续第10周上升，等待G20会议是否能缓和贸易紧张，国际原油期货价格大跌。截止2018年11月23日当周，美国原油库存量4.50485亿桶，比前一周增长358万桶，美国原油日均产量稳定在1170万桶，比去年同期日均产量增加201.8万桶。周三沙特阿拉伯能源部长法利赫表示，沙特不会为了稳定市场而自行减产。尼日利亚和俄罗斯也表示，现在就发出是否会加入任何减产行动的信号还为时过早。技术面，SC1901合约短期关注415附近支撑情况。操作建议：观望，等待企稳。

隔夜消息：

1. 美国11月23日当周EIA原油库存+357.7万桶，预期+100万桶，前值+485.1万桶。库欣地区原油库存+117.7万桶，前值-11.6万桶。汽油库存-76.4万桶，预期+100万桶，前值-129.5万桶。精炼油库存+261万桶，预期-75万桶，前值-7.7万桶。精炼厂设备利用率+2.9%，预期+1%，前值+2.6%。

2. 俄罗斯总统普京：俄罗斯和欧佩克正在就平衡油市供需而合作，俄罗斯和欧佩克百分百履行诺言;俄罗斯对油价位于60美元/桶感到满意;页岩油盈利的门槛约在35-45美元/桶;希望与美国总统特朗普讨论贸易壁垒问题。

3. 据媒体报道，巴西政府正在寻求拍卖其国内巨大的盐下层油田，向更多私人石油公司开放原油开采，以补充财政收入。

市场综述

隔夜，原油延续跌势，INE叫上一交易日收盘跌1.85%。Brent跌3.41%，WTI跌3.42%，盘中录得新低50.06美元。EIA数据显示美国库存超预期增加，当周产量维持1170万桶/日，但炼厂产能利用率连续两周提高，美国炼厂开工逐步提高有助于消化部分库存，但关键因素仍在于出口，虽然出口套利窗口虽然已经开启，但现阶段的矛盾在于汽油裂解利润偏低的情况下其他地区的炼厂是否有兴趣接接收过多的轻质原油。盘面上看，原油或仍存下跌空间，Brent继续关注54.6-55美元附近支撑。