11.28今日原油期货价格最新行情走势：油价将维持震荡态势

商务部公布第四批成品油一般贸易出口配额

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 1月原油期货收跌0.07美元，跌幅0.14%，报51.56美元/桶;布伦特1月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.45%，报60.21美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1901夜盘收跌0.62%，报419.10元;NYMEX 12月汽油期货收报1.4208美元/加仑;NYMEX 12月取暖油期货收报1.8860美元/加仑。

2. 美国11月23日当周API原油库存 +345.3万桶，前值 -154.5万桶。美国11月23日当周API库欣地区原油库存 +130.2万桶，前值 +39.8万桶。美国11月23日当周API汽油库存 -262.0万桶，前值 +70.6万桶。美国11月23日当周API精炼油库存 +118.5万桶，前值 -183.2万桶。

3. 美国总统特朗普：(由于俄罗斯与乌克兰最近发生冲突的缘故)，可能会取消阿根廷G20峰会期间会见俄罗斯总统普京的计划。(华盛顿邮报)

4. 伊拉克11月目前为止南部地区石油出口约为330万桶/日。(路透)

5. 科威特石油部长：OPEC+将确保市场有足够的油来维持稳定。OPEC+尽力避免油市波动。OPEC+正寻求稳定的市场来刺激投资。现在谈论OPEC+减产还太早。

6. 伊拉克能源部：2019年67%的石油将销往亚洲市场;20%销往欧洲;13%销往美国。呼吁在处理全球石油市场问题上采取一种“平衡政策”。

7. 日本石油联盟会长月冈隆：180天豁免期结束后，日本将继续寻求美国提供对伊石油进口豁免。预计明年1至3月伊朗石油进口量将很高。

投资逻辑

昨日商务部公布了今年第四批成品油一般贸易出口配额，使得全年出口配额数量达到4800万吨，同比增加11%，分产品的配额数量仍不明确，汽柴油的出口配额可能大致相当，但即便是炼厂用完配额，预计四季度柴油出口同比仍偏低，而汽油出口预计同比增加4%，这可能对新加坡汽油市场产生进一步的压力，此外，这也显示出近期主营与地炼成品油或出现阶段性胀库压力，部分地炼已经开始检修或者降低开工率。

策略：中性

前暂时消息平静，油价缺乏方向指引

逻辑：十月以来油价下跌，大致可分三个阶段。第一阶段，地缘溢价泡沫挤出。九月伊朗制裁预期推升油价大幅上行;十月可能豁免消息陆续放出，叠加美股回调，油价同步下行。第二阶段，基本面下行驱动。伊朗制裁增加市场供应缺口担忧，在美国频繁督促下，各国全力增产。美国、俄罗斯、沙特产量均创历史新高。同时前期集中恐慌采购带来需求错位虚假繁荣。供应过剩需求回落库存积累，导致现货疲弱油价延续回调。第三阶段，投机资金放大波动。油价跌后正式进入技术熊市。前期大量多单止损离场，技术趋势空单新近入场，期权对冲需求放大期货跌幅。

总体而言，油价近期连续大跌，市场情绪极端转变，价格结构暂未配合。九月油价快速上行，月差下行走势背离;近日油价大幅下跌，现货基差同步企稳。短期来看，油价暂脱离基本面范畴，进入技术看跌阶段;市场情绪以及及量化对冲交易放大跌幅。中期来看，十二月沙特出口下降，美国开工上行，冬季取暖需求增加，叠加欧佩克存在减产可能，或存在阶段上行空间。长期来看，若欧佩克恢复减产，油价暂得支撑，或维持宽幅震荡。本周关注周五G20峰会是否会提前得出减产结论。若减产预期落空整体重心或将下移;若落实视减产幅度存在阶段上行空间。

策略建议：基本面交易者建议观望，等待欧佩克会议结果;技术交易或暂维持下行趋势

风险因素：产量决议超预期;宏观系统风险

隔夜消息：

1. 美国11月23日当周API原油库存+345.3万桶，预期-60万桶，前值-154.5万桶。库欣地区原油库存+130.2万桶，前值+39.8万桶。汽油库存-262.0万桶，前值+70.6万桶。精炼油库存+118.5万桶，前值-183.2万桶。

2. 据外媒，11月至今，伊拉克南部石油出口均值约330万桶/日。

3. 据外媒调查，尽管美国总统特朗普施压，但预计欧佩克会减产。

4. 科威特油长：欧佩克+正在努力避免油市波动，确保油市稳定;现在讨论欧佩克+减产为时尚早。

市场综述

隔夜，原油探底回升，Brent原油价格较上一日收盘一度跌2.47%，收盘涨0.78%。API库存数据显示，11月23日当周全美原油库存超预期增加，库欣地区增加130.2万桶，在2019年当地炼厂扩建计划有限，页岩油不断增产的背景下，对外出口或将是降低库存的唯一选择。盘面上看，近三个交易日油价低点不断抬升，继续关注Brent 61.15-61.2美元附近抛压，突破后上方面临62.25美元附近阻力，策略上观望为主。

油价短期低位震荡运行

周二国内原油期货价格小幅震荡运行。市场等待石油消费国的G20会议能否缓解贸易冲突，也在等待石油出口国的欧佩克能源部长政策会议是否在2019年继续减产，不确定的因素导致近几天国际油价低位反复震荡。技术面，SC1901合约短期关注400附近支撑情况。操作建议：轻仓短线操作。

G20 前投资者表现谨慎，油价将维持震荡态势步出检修季的炼厂如我们预期未能带来额外的强劲需求，汽油价格同样不断下行的前提下，裂解利润低位运行，整体原油库存依旧悖预期增长，同时，此前近端曲线向 contango 的转变也鼓励了累库行为，而近日我们看到了油价近端曲线的向 backwardation 的转变迹象，这有助于油价的修复，但整体曲线结构仍待一份“有效”的 OPEC+ 减产协议;本周 G20 峰会上俄罗斯与沙特能源部长的会面或将奠定下周 OPEC+的维也纳会议上减产的基调与力度，在不确定性依然存在、供应端依旧存在压力的前提下，我们维持此前判断，油价在本周仍将呈现波动收窄，趋于平静的震荡走势。

API原油库存意外增加，WTI不跌反涨收复52关口

要点：

1、 原油期货价格: SC：419.1元/桶(-0.62%);WTI:52.09元/桶(+0.89%);BRENT：61.04美元/桶(+0.79%)

2、 行业要闻：

(1) 美国11月23日当周API原油库存+345.3万桶，预期-60万桶，前值-154.5万桶。美国11月23日当周API库欣地区原油库存+130.2万桶，前值+39.8万桶。美国11月23日当周API汽油库存-262.0万桶，前值+70.6万桶。美国11月23日当周API精炼油库存+118.5万桶，前值-183.2万桶。

(2) 新兴市场是边际需求的主导。原油消耗增长的主要区域是亚太地区，中东消耗量也显著上升，欧美都是下降的;从具体国家来看，以美欧日为代表的OECD国家占比在明显下降，而以中、印为代表的新兴市场需求在明显上升(印度消耗已超过日本、俄罗斯)。数据显示，OECD国家(47%)+中国(13%)+印度(5%)+中东(10%)总体消耗量占比已近75%。GDP增速较高叠加单位GDP能耗较高，以中国为代表的新兴市场国家/中低收入国家，在能源消耗的版图中将占比越来越高，是主要的边际力量。原油和原油产品的使用却明显不一样，“运输”是主要的消耗领域，占比达到65%，其次是“非能源使用”项(non-energy use，原油作为原材料，而非燃料)，占比大约16%。也就是说65%左右的原油都在交通运输中被消耗了。具体到运输领域内，公路运输是绝对占比项，达到了77%，也就意味着全球近50%左右的原油都在公路运输中被消耗。

(3) 从2018年年初截止9月末数据显示，我国国内柴油进口总量仅有37.11万吨，与去年1-9月数据相比进口量同比减少40.08%;柴油出口总量为1428.23万吨，出口量同比增长18.75%;相对于2017年截至9月的的柴油表观消费量12371.34万吨，2018年的国内柴油表观消费量只有11878.2万吨，同比下跌3.99%，出现了负增长。柴油消费之所以出现负增长一方面是由于国内宏观经济环境示弱、国内限行以及重卡的淘汰升级、零售物流行业对于传统卡车的冲击等因素导致中国柴油消费出现负的增长。2018年1、3、4、5月重卡均刷新了月度销量记录，其中，3月份为历史最高。原本柴油消费量应随着重卡销售市场利好的支撑增加，然而却事与愿违。另一方面是国家今年严格的环保政策压力下对于下游柴油用户的严格监管，例如四川物流园区的尾气排放检测，以及其他柴油替代品等因素影响，不利于国内柴油消费。加之今年5月份公路货运周转量同比下跌了0.9-7.3%;是由于原料价格上涨和高额的过路费，导致公路运输成本被动上升。零售物流电商平台的兴起也是导致我国柴油表观消费量出现负增长的原因。

小结：

由于美国页岩油产量快速增长和出台制裁措施，美国对原油供应和价格具有决定性影响。美国9月份原油日产量达到创纪录的1165万桶，10月份原油日产量几乎与9月份持平，而沙特阿拉伯10月的日产量接近1100万桶，俄罗斯则为1140万桶。美国在中东、叙利亚问题上可以更关注本国的利益需求，更正面而强硬地对抗俄罗斯与伊朗，更少地考虑沙特等中东国家的利益诉求。从特朗普最近的发言来看，压低油价的首要目标是应对美联储可能性的加息行为，防止资金成本过高，给经济带来压力。因此页岩油成本的支撑已失效，后续需要关注美国CPI/PCE和加息预期。

我们在10月22日晨会及报告《特朗普的“”提线木偶戏“”下，原油将何去何从?》中认为原油价格有望继续下移5-10美元，23日美原油大跌近8%，SC跌停。我们的主要观点有：从经济方面来看，中美处于债务收缩周期，过高的油价会导致利率水平的过快抬升，这对于美国金融市场的稳定是非常不利的，不利于特朗普目前经济政策的实施，特朗普多次推特喊话沙特增产打压油价。从战略方面看，美国的中东和能源政策，是为了抢占市场份额，2019年下半年，美国原油出口设施和管道建设完毕，市场份额足够，内陆-海湾的价差缩窄后，提升油价对美国页岩油出口更为有利。从需求方面看，原油的供给侧改革无法对抗周期下行的力量。

本周在布宜诺斯艾利斯召开的20国集团(G20)会议时将会有下一轮的关键产出决定，至少会是一个大纲的形式，不会拖到下个月的OPEC正式会议。

昨日API原油库存意外增加，美油不跌反涨收复52关口，关注 G20峰会和OPEC减产政策的预期落地，近期原油或有反弹，我们昨日建议前期空单逢低止盈离场。全球经济已经处于新一轮下行通道，预计大幅反弹的概率较小。

昨日国际油价继续小幅回升，有所持稳，Brent-WTI价差维持在8.79美元/桶水平。近期油价的加速下跌或与投行基金的推波助澜有关，大量期货遭到抛售以使头寸得到重新平衡。伊朗制裁豁免削弱了制裁力度，沙特、俄罗斯和美国原油产量大幅增加，使得油市供给过剩。美国和沙特重新巩固联盟关系，Kpler数据显示上周沙特日均原油出口量为918万桶，为2013年 12月以来最高水平。库存方面，API报告显示，截至11月23日当周，美国原油库存增加345.3 万桶，增幅超市场预期，但随着美国炼厂开工率回升，原油累库趋缓或有所放缓。CFTC持仓方面，WTI原油期货和期权基金净多持仓连续10周下降，但降幅明显收窄，WTI原油基金净多头持仓仅为5.47亿桶，不到9月底近期峰值的一半。目前油价对预期的反应较为充分，继续大跌的概率不大，反弹仍待时机，若本周末的G20峰会上提前释放减产信号，则油价会有较强支撑，目前很难确定油价底部，受政治因素尤其是美国方面的表态影响较大，后市走势或以弱势震荡为主，空单可继续持有。