10.29今日原油价格行情走势预测：OPEC不会大幅增产油价有望延续反弹

上周、OPEC/沙特对于产量政策上的表态出现了180度的转变。周二，沙特油长法利赫表示沙特有能力增产100~200万桶/日去弥补伊朗出口带来的供给缺口，其增产意愿较此前更加鹰派，甚至有媒体解读为OPEC进入到“能产多少就产多少”的无上限模式，而周四OPEC技术委员会(JCT)表示由于担心最近库存上升以及未来需求增长下滑等因素，不排除2019年OPEC会再度减产，OPEC自相矛盾的表态背后体现了当前其面临的两难境地，为了维持市场供需和价格处于相对合理区间(目前来看是在70~80美元/桶)，OPEC一方面要弥补伊朗产量与出口的下降，另一方面还要应对全球需求增长的放缓，而这两边的变量均存在巨大的不确定性，因此在当前市场供需两弱的环境下，一旦OPEC产量政策出现偏差势必将导致油市出现失衡。

总体来看，全球经济增长放缓、新兴市场动荡叠加高油价、本币贬值等因素开始逐步抑制终端消费，美国虽好但独木难支，预计未来全球消费增速进一步放缓将是大概率事件。因此对于OPEC来说，今年四季度有必要将产量维持在高位，但到了明年一季度，需求也将回落，这意味着需求的回落与伊朗产量出口的下滑存在对冲的可能，这也就意味着，沙特需要在增产策略上慎之又慎，甚至不排除会进一步减产。我们依然认为沙特年底前增产到1100万桶/日以上有相当大的难度，目前沙特与科威特共同管理的中立区油田产能只有50万桶/日，但沙特国内仍有2亿桶的原油库存，这也就意味着，沙特可以通过去库存的方式来进一步增加出口，沙特7月份的出口量在720万桶/日附近，如果伊朗原油出口量下降80万桶/日，沙特完全弥补其出口需要增加至800万桶/日，其中50万桶/日的出口考中立区油田复产，剩下30万桶/日由国内库存来补足，通过这样的方式来维持OPEC总体供应的稳定性。

当前WTI与Brent均转为了近月贴水结构，前期东区实货市场的偏紧也有所缓和，基本面似乎并没有此前预期的那么紧张，但我们认为11月之后，欧美炼厂开工从检修中复工，叠加伊朗问题尚未证伪，油价仍会处于高位震荡，当前的原油市场将在伊朗出口下降预期、沙特增产预期以及需求转弱预期三者之间摇摆，预计波动率仍将处于高位。

观点：伊朗制裁与中期选举临近，关注市场情绪波动

逻辑：上周油价延续下行。地缘方面，沙特事件逐渐平息。王储承认此次事件为预谋杀害，表示将处理相关人士;美国宣布对参与数名参与该案件的沙特个人实施制裁，禁止进入美国境内。供需方面，美国原油库存维持增长，汽柴库存双双回落。前期炼厂检修高峰，原油累库成品去库;近期开工开始回升，后期累库幅度或将放缓。本周重点关注伊朗制裁与中期选举。中期选举临近，特朗普拉票进入白热化。一方面需确保国内金融市场稳定，落实压制油价姿态;另一方面，维持对中国伊朗制裁强硬态度。两方目标存在相互冲突;或首先维稳国内市场，并将内部矛盾转移国外。

期货方面，美油美股联动增强，波动率同步上行。金融方面，美股延续大幅回调，宏观压力传导油价。两油非商业净多持仓继续回落，总资金持续流出。现货角度，产油国全力增产，炼厂集中采购放缓;现货贴水回落，施压月差走弱，驱动单边下行。本周事件驱动属性或将增强，存在伊朗制裁头条效应刺激绝对价格上行可能;短期波动过后，最终仍需回归现货走势。关注消息面动态与现货供需。

策略建议：绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级;宏观系统风险

沙特、俄罗斯发声淡化增产预期，原油有望延续反弹

要点：

1、 原油期货价格: SC:542元/桶(+0.46%);WTI:67.73元/桶(+0.43%);BRENT：77.82美元/桶(+1.46%)

2、 行业要闻：

(1) 美国10月19日当周EIA原油库存 +634.6万桶，预期 +370万桶，前值 +649万桶。，库欣地区原油库存 +137.1万桶，前值 +177.6万桶。汽油库存 -482.6万桶，预期 -174.9万桶，前值 -201.6万桶。精炼油库存 -226.2万桶，预期 -200万桶，前值 -82.7万桶。精炼厂设备利用率 +0.4%，预期 +0.3%，前值持平。

(2) 俄罗斯能源部长诺瓦克：与欧佩克和非欧佩克产油国就第四季度油市可能存在的不平衡问题进行了讨论，预计局势在未来一个月将更加明朗。尽管努力增产，9月份欧佩克原油产量相对于承诺的100万桶/日只是增加了70万桶/日。这给押注大幅增产预期的投资者泼了一盆冷水，也遏制了油价进一步下行的惯性。

(3) 沙特能源部长法利赫：不会允许石油库存升至令人担忧的水平;美国石油产量将以比预期更快速度反弹，沙特能源部长法力赫的言论提振油价，他称，在原油库存最近几个月增长后，可能需要干预市场以减少库存;沙特OPEC理事阿玛周四表示，油市可能在第四季面临供应过剩局面，过去几周库存增加就是证明除非市场有需求，否则沙特的闲置石油产能肯定不会得到开发。

(4) 至10月23日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少48,333手合约，至360,785手合约。

小结：

沙特对于增加产量是为了满足特朗普的低油价预期，特朗普的中期选举助力，俄罗斯、沙特淡化增产预期，我们认为四季度OPEC不会大幅增产。在卡舒吉事件平息之后，沙特的态度又开始发生了轻微的转变，表现为对增加供应说法的淡化和减产政策的继续执行。欧佩克表示，它可能需要在2019年减产，以避免供应过剩卷土重来。早些时候沙特石油部长哈立德·法利赫还表示，OPEC正“尽可能多地生产石油”。

沙特希望由美国做担保人，认同沙特调查结论，压下土耳其。如果美国做不到，沙特就转向俄罗斯，让西方处于紧张状态，缓解自己的压力。近日，沙特公共投资基金(PIF)宣布加入中俄投资基金，并一次性向中俄投资基金投入5亿美元。

总体而言，供应端仍有很大不确定性，我们认为四季度OPEC不会大幅增产，原油有望延续反弹，建议空单离场观望。

上周五国际油价延续反弹，布油走势强于美油，Brent-WTI价差走扩至10.11美元/桶。从远期曲线看，WTI从back结构变为contango结构，月间价差不断缩小，若contango结构进一步加深，或将导致原油库存增加。OPEC+10月减产执行率为111%，俄罗斯和沙特表示会继续合作维护油市平衡。伊朗方面，中石化和中石油不打算订购11月交货的伊朗原油，因为无法确定中国是否能获得制裁豁免。欧美股市的短暂反弹，使得原油期货和期权头寸的抛售潮得到部分缓解。目前，油价在多利空因素影响下急跌修正预期，油市供给偏紧格局得到缓解，四季度油市或有短期的供给过剩风险，油价走势以震荡为主，油价中枢会逐步下移，Brent-WTI或仍将保持在9美元/桶左右的高位，观望为宜，暂无操作建议。

趋势难明原油或继续震荡，避险属性将继续推升金价

上周美股频发的大幅调整对风险偏好的拖累、持续累加的美国原油库存，以及沙特对于增产的言论均令油价在周初大幅下滑，但随后沙特“出尔反尔”的关于不希望看到油市库存累积的表态则再度令原油获得支撑，同时俄罗斯方面也表示可能存在闲置产能不足的状况同样利多油价;从短周期的油价走势看，在周初大跌后，其陷入了区间震荡的局面，伊朗受制裁之日临近，但其出口或产量是否会继续下滑仍需观察、沙特记者案将产生何种影响尚不明确、沙特对增产至 1200 万桶/日的承诺能否实现也因其反复的言论存在较大不确定性，整体看，在美国制裁伊朗之前，诸多不确定性叠加将难以产生明确趋势，本周油价将在消息面的影响下，延续震荡走势，新单建议观望，可短线参与区间操作。

从美股的频发的调整来看，当前的市场波动率开始变得脆弱，此前的低波动环境将不复存在，且黄金的空头头寸持续下滑，实物持仓不断上行，看多情绪正在复苏，黄金白银前多继续持有。

单边策略建议：观望;合约：AU1812;入场价 267.8;动态：持有;

组合策略建议：合约：空 WTI1811/多 Brent1812;入场价：71.98/80.89;动态：持有;合约：空 WTI1812/多 SC1812;入场价：71.98/552;动态：持有。

上周五原油价格小幅震荡运行。美国将于11月4日对伊朗全面制裁，伊朗原油出口量已经下降。截止10月26日的一周，美国在线钻探油井数量875座，为2015年3月份以来最多，比前周增加2座;比去年同期增加138座。截止10月23日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计577518手，比前一周减少90975手;相当于减少9097.5万桶原油。技术面，SC1812关注下方530附近支撑情况。操作建议：反弹遇阻可继续轻仓试探做空。

隔夜消息：

1、 俄罗斯能源部长Novak：没有石油减产的理由;存在“石油供应不足”的风险。没有与沙特石油部长就可能的产量变化进行讨论。OPEC和盟国之间的讨论需要等待11月的风险评估。

2、 据法国总统府消息，围绕沙特记者Khashoggi遇害案，法国总统马克龙与德国总理默克尔支持欧洲以统一的立场表态，可能对沙特实施制裁。(法新社)

3、 伊朗科技事务局管理和投资代理人Alireza Daliri表示，伊朗政府正在寻求绕过美国制裁的方法，“我们正在努力研发政府发行的数字货币，这种货币将有助于在世界任何地方转移资金。此外，它可以在美国制裁时协助我们在不使用美元的情况下完成石油贸易。”(伊朗新闻社ISNA/cantoncaller)

4、 德国经济部：从国家战略储备中释放汽油、柴油与航空燃油储备;已经释放8.4万吨油当量的汽油，18万吨油当量的航空燃油。

5、 伊朗不认为其石油出口量将跌破100万桶/日。(伊朗通讯社)

6、 至10月23日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少36,560手合约，至206,295手合约，创最近逾13个月新低;投机者所持布伦特原油净多头头寸减少48,333手合约，至360,785手合约。

投资策略：

隔夜，外盘原油延续反弹态势，INE收涨0.69%，Brent收涨1.3%，WTI收涨0.96%。目前，距离美对伊朗制裁正式生效还有一周时间，上周有报道称中石油和中石化在11月份没有进口伊朗石油的计划，另有消息称国内某支付渠道将从11月1日起停止处理来自伊朗的支付业务。后期中国是否能继续进口伊朗原油将对油市供需产生重大影响。技术上，布油关注10日均线附近压力。