10.26今日原油价格行情走势预测：油价跌势暂缓但下方仍有空间

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收涨0.51美元，涨幅0.76%，报67.33美元/桶;布伦特12月原油期货收涨0.72美元，涨幅0.95%，报76.89美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收涨0.45%，报540.50元;NYMEX 11月汽油期货收报2.2781美元/加仑;NYMEX 11月取暖油期货收报1.8129美元/加仑。

2. 俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯准备与OPEC和非OPEC产油国继续进行合作。目前为止俄罗斯和OPEC都在执行6月的产出决定。当前的石油市场是平衡的。

3. OPEC联合部长级减产监督委员会：OPEC+ 11月减产执行率为111%。对近几周的石油库存上升感到担忧，全球经济前景面临的不确定性也可能要求改变政策路径。

4. 沙特OPEC官员：随着库存上升，四季度石油市场可能转为供应过剩。我们希望不要过度修正市场供应，并导致库存大幅累积。沙特增产只是为了回应市场需求。

5. 沙特石油部长：不会允许石油库存升至令人担忧的水平。美国石油产量将以比预期更快速度反弹。

6. 11月份从俄罗斯波罗的海港口出口的乌拉尔原油预计达到5400万吨，10月份计划修正为6300万吨。11月份从从新罗西斯克出口的俄罗斯乌拉尔和西伯利亚轻质原油预计达到246万吨，10月份为242万吨。俄罗斯11月将从西伯利亚地区诺沃西比尔斯克(Novorossiysk)装载246万吨原油。

投资逻辑

近日油价单边价格出现企稳迹象，但价差却持续回落，WTI与Brent近端先后回到近月贴水结构，以及Brent-Dubai EFS再度回落，这说明近期西区现货市场再度出现压力，乌拉尔原油对Dated Brent贴水持续拉宽，不过这也使得近期西区尤其是地中海地区炼厂利润出现修复，在绝对价格与升贴水回调之后，炼厂压力较之前有所缓解。

策略：中性，买布伦特抛WTI或买SC抛WTI

风险：伊朗出口降幅不及预期

隔夜内外盘原油涨跌互现，SC 原油小幅上涨，欧美原油延续跌势。全球多国股市反弹提振商品市场。此外，沙特油长表示沙特、俄罗斯将与其他产油国一起努力，避免油市失衡，但沙特重点表示对于第四季度供应过剩的担忧。在遭遇到前期下跌后，主要产油国安抚油市，同时也表达出了谨慎增产的态度。整体来看，OPEC 未来仍将以油价走势来调整产量，目前油市跌势暂缓，但后期仍有进一步走弱的可能性，建议观望。

观点： 美油美股联动增强，美股反弹美油上行

逻辑：欧佩克方面，昨日 JMMC 召开会议，九月减产联盟执行率 111%，低于八月 129%，此前目标回归 100%减产率。会议表示将根据明年供需情况决定后续产量行为，若供需过剩持续累库，不排除将会再度降低产量。下次会议将于 11 月 11 日在阿布扎比召开。IEA 呼吁在目前敏感时期，欧佩克应该负责为市场保证充足供应;在 12 月欧佩克大会上决定增产。利比亚方面，国家石油公司负责人表示，目前产量在 125-127 万桶/日之间，有时可达 130 万桶/日。明年计重新维护管道系统，目标产量 160 万桶/日。利比亚九月产量 105 万桶/日。

期货方面，昨日油价反弹上行。美油美股联动增强，滚动相关性回归高位，波动率同步上行。现货角度，前期现货施压月差走弱，月差驱动单边下行;昨日月差略有企稳，现货暂时维持偏弱。金融角度，前期美股回调加速美油下行;昨日美股美油同步反弹。成交持仓继续缩量。短期关注月差是否显示企稳;中期关注伊朗制裁实施及金融系统风险。

策略建议： 绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级;宏观系统风险

沙特、俄罗斯发声淡化增产预期，原油小幅反弹

要点：

1、 原油期货价格: SC:541元/桶(+0.45%);WTI:66.98元/桶(+0.24%);BRENT：76.7美元/桶(+1.16%)

2、 行业要闻：

(1) 美国10月19日当周EIA原油库存 +634.6万桶，预期 +370万桶，前值 +649万桶。，库欣地区原油库存 +137.1万桶，前值 +177.6万桶。汽油库存 -482.6万桶，预期 -174.9万桶，前值 -201.6万桶。精炼油库存 -226.2万桶，预期 -200万桶，前值 -82.7万桶。精炼厂设备利用率 +0.4%，预期 +0.3%，前值持平。

(2) 俄罗斯能源部长诺瓦克：与欧佩克和非欧佩克产油国就第四季度油市可能存在的不平衡问题进行了讨论，预计局势在未来一个月将更加明朗。尽管努力增产，9月份欧佩克原油产量相对于承诺的100万桶/日只是增加了70万桶/日。这给押注大幅增产预期的投资者泼了一盆冷水，也遏制了油价进一步下行的惯性。

(3) 沙特能源部长法利赫：不会允许石油库存升至令人担忧的水平;美国石油产量将以比预期更快速度反弹，沙特能源部长法力赫的言论提振油价，他称，在原油库存最近几个月增长后，可能需要干预市场以减少库存;沙特OPEC理事阿玛周四表示，油市可能在第四季面临供应过剩局面，过去几周库存增加就是证明除非市场有需求，否则沙特的闲置石油产能肯定不会得到开发。

小结：

昨日原油小幅反弹，因市场情绪好转，俄罗斯淡化增产预期，且存在技术反弹的需求。沙特记者卡舒吉遇害事件的后继影响仍在发酵，而俄罗斯能源部长诺瓦克却在日内继续坚称油市供需仍然“平衡”，这给押注大幅增产预期的投资者泼了一盆冷水。但跌破80后，后期很难再蓄势回到80上方，目前欧美亚洲汽油裂解价差快速下滑，全球9月汽车销量大幅下滑，显示汽油需求堪忧。时隔两年，美国原油库存重回季节性走势，WTI和布伦特都已转为CONTANGO， CONTANGO结构预示中期累库拐点将至。

我们认为原油反弹高度有限，可择机逢高放空。

我们在10月23日晨会及报告《从新高到大跌，原油市场或将迎来变局?》中建议的在80附近逢高放空布伦特主力的策略，已达到目标位75附近，收益率5.8%;建议在555附近逢高放空SC主力的策略，已达到目标位532附近，收益率4.2%。我们认为原油近期不排除跌向70美元，下跌的主要原因有：

一、供应下降低于预期

1、伊朗制裁或有松动，OPEC+增产超预期

2、新增管道投入使用或将使美国原油产量再创新高，出口维持高位

3、全球高频库存反季节性累积，原油库存向成品油转移

二、需求预期走弱

1、全球信用收缩，IEA、OPEC下调需求预期

2、全球成品油过剩压力大，欧美炼厂利润快速下降

3、中国原油进口增速下降，汽车销量大幅下滑

昨日国际油价有所企稳，布油再度回到76美元/桶关口上方，美油涨势稍弱，Brent-WTI价差走扩至9.76美元/桶。欧美股市的短暂反弹，使得原油期货和期权头寸的抛售潮得到部分缓解。同时，沙特记者事件使得沙特处于被动位置，为求得事件缓解，沙特承诺将动用130万桶/日的闲置产能将产量提升到1200万桶/日，俄罗斯9月产量达到创纪录的1136万桶/日，市场对供给短缺的担忧有较大缓解。同时，EIA库存报告再次偏空，美国商业原油库存大增635万桶，库欣库存增加137.1万桶。目前，短期内利空因素集中爆发，油价急跌修正预期，油市供给偏紧格局得到缓解，四季度油市或有短期的供给过剩风险，油价走势以震荡为主，油价中枢会逐步下移，Brent-WTI或仍将保持在9美元/桶左右的高位，观望为宜，暂无操作建议。

沙特态度反复，原油暂观望

首先美股出现大幅反弹，市场风险偏好得到修复，也提振了原油上的买兴，其次，沙特发出了令人困惑的言论，称若库存继续增加将进行干预，这与此前其全力增产的表态截然相反，油价应声上涨，此举或为了向美国证明其对油价的控制力，以期美国不会因记者案对其进行制裁，这也表明记者案可能引发的后果要比预期中的严重，其不确定性进一步增加，最后，俄罗斯方面提到了我们此前一直提及的闲置产能不足的风险，多因素共振，油价出现反弹;市场情绪有望在沙特与俄罗斯的利多言论提振下延续，此前沙特承诺全力增产、美油库存大增、美股大跌带来的利空已被消化，且以上因素中，两个因素出现逆转，这或意味着当前的油价支撑位较为稳固，建议前空离场观望，若反弹得以延续，可适度参与多单，组合则宜继续持有。当前的市场波动率开始变得脆弱，此前的低波动环境将不复存在，且黄金的空头头寸持续下滑，实物持仓不断上行，看多情绪正在复苏，黄金白银前多继续持有。

单边策略建议：合约：SC1812;入场价：533.2;动态：离场;合约：AU1812;入场价 267.8;动态：持有;

组合策略建议：合约：空 WTI1811/多 Brent1812;入场价：71.98/80.89;动态：持有;合约：空 WTI1812/多 SC1812;入场价：71.98/552;动态：持有。

股市反弹 油价短期企稳

周四原油价格小幅震荡收跌，夜盘小幅回升。周四全球主要股指上升，意味着对经济恢复的信心增强。美国对伊朗全面制裁的期限临近。根据石油期货市场的规律，影响因素尚在不确定之中，最能引发市场动荡。技术面，SC1812关注下方530附近支撑情况。操作建议：前期空单可止盈减仓。

隔夜消息：

1、 接近遇害沙特记者Khashoggi家族成员的消息人士称，Khashoggi之子已经离开沙特。(路透)

2、 国际能源署(IEA)：欧佩克产油国应该在下次会议上决定增产。

3、 俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯准备与欧佩克和非欧佩克产油国继续进行合作;油市当前处于平衡状态;目前为止俄罗斯和欧佩克都在执行6月的产出决定。

4、 据外媒，沙特和俄罗斯同意延长合作协议以维持石油市场稳定。

5、 欧佩克+联盟：2018年9月减产执行率为111%;考虑关于2019年产出水平的选项以避免油市出现不平衡;对原油库存增加表示担忧;经济不确定性可能要求进行调整。

6、 沙特欧佩克官员：预计第四季度油市将转向供应过剩;将密切关注油市但不会过度反应，也不会让库存持续增加;沙特增产石油不会以任何方式将石油推向市场，而是对市场需求的回应;预计年底石油需求将开始下降，产量将会据此进行调整;石油库存是我们行动的领先指标，而不是油价;除非有市场需求，否则沙特的闲置石油产能肯定不会得到开发。

投资策略：

隔夜，原油小幅反弹，Brent收涨1.39%，WTI涨0.89%，INE夜盘涨0.88%。策略上，在目前北海原油实货走弱的背景下，昨日brent收盘首次行差价转为contango结构，我们仍不建议盘中追多，布油继续关注下方73.75美元附近支撑。

国际原油期价呈现震荡走势，布伦特原油 12 月期价报至 76.9 美元/桶一线，WTI 原油 12 月期价报至67.3 美元/桶一线，布伦特原油与 WTI 原油的价差处于 9.6 美元/桶左右，夜盘上海原油 1812 合约期价小幅上涨，较布伦特原油呈升水 1.1 美元/桶，较 25 日阿曼原油现货呈升水约 2.3 美元/桶。欧洲央行维持利率不变，并且重申“QE 或于 12 月底结束”，德拉基言论偏鸽派，美元指数继续走强;美国股市出现反弹，市场风险情绪有所回升;沙特能源部长法力赫称，在原油库存最近几个月增长后，可能需要干预市场以减少库存，该言论提振市场氛围。技术上，SC1812 合约小幅回升，期价考验 60 日均线支撑，上方反抽 5 日、10 日均线压力，预计上海原油期价呈现整理走势。操作上，短线 528-553 区间交易为主。