海南仍有较大交割利润 谨慎看待天胶2301合约的上涨空间

消息面

据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2022年10月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计64.3万吨，较2021年同期的51.2万吨增加25.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计586.1万吨，较2021年同期的547.5万吨增加7.1%。据国家统计局最新公布的数据显示，2022年10月中国橡胶轮胎外胎产量为7321.6万条，同比微降0.2%。

天然橡胶生产国协会(ANRPC)发布了10月全球天然橡胶统计报告。2022 年10月， 全球天然橡胶(NR)产量约为143.5万吨，约占ANRPC成员国产量的87%。而全球天然橡胶需求增长1.2%，达到130.1万吨。

据大阪交易所(OSE)官网11月18日数据，截至2022年11月10日，交易所指定仓库的橡胶(RSS)库存为4604吨，较截至10月31日的4252吨增加352吨。

机构观点

齐盛期货：

由于橡胶盘面并没有获得增量资金的流入，目前月差结构有利于多头移仓，因此应谨慎看待天胶2301合约的上涨空间。但是宏观经济预期有望继续改善，可以关注2305合约对于明年春季的转好预期。

中银期货：

四天然橡胶主力合约RU2301较上一交易日上涨125元/吨至12810元/吨，涨幅1.0%。

截至本周四，轮胎厂开工率环比进一步回升，主要原因在于前期因疫情减停产的企业继续恢复产能；同时临近年底，出口企业为达到手册数量（可免美金标胶进口关税）冲量生产。据调研，后期进一步抬升的空间有限。与上述驱动相印证的是，随着近两周轮胎开工率抬升，泰标企稳反弹，相较于3L胶的贴水有所收敛，对天然橡胶整体行情也起到底部抬升的作用。

标准品基差方面，云南、海南原料价格期货上涨，因云南临近停割，云南基差收敛至平水，海南仍有较大交割利润。由于11月份期货老仓单将转为现货，预计下周的显性期货库存将降至10万余吨，1-5月差Back结构，反映“年度交割品产量偏低”主题。

交易上，单边而言，RU2301盈亏比中性，建议观望；下周开始主力合约将逐渐换月至RU2305，中期以逢低做多思路对待。以上观点仅供参考。

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