市场心态较为悲观 预计短期天胶盘面低位偏弱运行

1、行情回顾：前期9月仓单炒作拉涨RU2301合约高至13500元/吨，步入10月后仓单数量快速增加，新胶短缺逻辑炒作乏力，在需求疲弱背景下天胶价格再度下探至前底低点，RU2301合约跌破12000元/吨。

2、供给端，国内产地天气良好，割胶顺利产胶正常，原料价格继续下跌。其中海南地区10月下旬受台风影响，降水偏多影响割胶进度，带动原料价格一度上升。但随着雨水减少，价格随之下降。泰国气象局预计11-12月主产区南部降雨偏多，弱拉尼娜现象或对割胶产生一定干扰，但整体上当前处于供应最大旺产季，供应确定性放量叠加需求端的低迷导致供应压力较大。印尼天胶主要出口到欧美区域，流入中国占比仅仅在10%左右，通过观察印尼出口价格与期货价格的强弱来印证最新的海外的需求情况。10月印尼天胶出口价格相比于新加坡期货价格近乎平水，9月国内天胶进口量环比下降幅度大，同样印证了前期海外需求边际走弱。

3、需求端，低开工、高成品库存是今年轮胎行业的主要特征。10月穿插国庆节和有工厂趁此机会进行检修，导致10月轮胎开工率延续弱势状态，尤其是全钢胎开工率。11月工厂检修结束，加之年底备货情绪，预计开工率有反弹迹象，但上涨程度有限。终端需求低迷，经销商囤货积极性不高，轮胎厂成品库存高企。2022年10月国内轮胎企业全钢胎成品库存平均46天，半钢胎成品库存平均45.5天，库存水平明显偏高。终端需求来看，需求端最大支撑轮胎出口存走弱明显，当前全球主要经济体处于快速加息进程中，全球经济减速，衰退风险加大，外需减弱压力较大，压制轮胎出口。而低迷的内需有望在稳增长政策提振下回暖。二者相抵，年内需求整体大幅好转的可能性较低。

4、天胶仓单10月快速增加，11月份有20.3万吨仓单到期，今年新注册仓单约为8.9万吨，按照目前仓单增加幅度预计11月底新仓单量在11万吨左右，相比于去年同期的12.8万吨下降幅度并不明显，新仓单短缺炒作基本证伪。国内海南云南10月、11月天气良好，出胶顺畅，厂商存在加工流向仓单动力，预计今年仓单下降程度有限。供增需弱基本面格局下，市场心态较为悲观，但经过近期的持续下跌，RU2301基差走强回到往年同期正常区间，RU01-05价差由back结构重新转为contango结构，盘面继续下行空间较为有限，预计短期天胶盘面低位偏弱运行。

（来源：光大期货）

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