通胀上升是大概率事件 天然橡胶获利持续上行-第2页

1月橡胶现货价格弱势震荡。泰国南部主产区天气好转，供应量增加，以及年底资金回笼，市场采买情绪不高。合艾产区1月底，胶水价格较上月下跌3泰铢至45泰铢/kg，杯胶价格较上月上涨1.65泰铢至39.15泰铢/kg。

日本和新加坡市场也上涨，1月底日胶上涨5.25%至236.5，新加坡标胶上涨5.21%至161.5。截至2020年1月29日，上海期货交易所库存环比增加0.17万吨至17.46万吨。

1月底橡胶05合约与云南乳胶期现价差升至705元/吨。橡胶05合约升水现货。与上月相比，青岛保税区进口原料价格环比基本持平，烟片价格环比微幅下跌，标胶价格环比上升1-2%。与去年同期相比，烟片价格同比上涨36%，泰标、马标和印尼标胶价格同比上涨6-7%。

1月橡胶2109和2105合约价差运行稳定，月末报70。资金在1月整体表现稳定，在1月7日达到顶点后，小幅流出。20号胶NR2105和2103的跨期价差缩小，月末报170。20号胶期货合约也表现为资金流出。

供需情况

ANPRC公布的天然橡胶趋势和统计报告预测，到2021年，全球天然橡胶产量可达到1367.8万吨，同比增长8.6%，低于2019年的1384.2万吨水平;2021年天然橡胶需求量预计达到1343.6万吨，同比增长4.9%，需求量低于2019年的1376.8万吨。2021年1月，IMF在最新的《世界经济展望报告》中预测2021年全球经济增长率为5.5%，较今年10月的预测值增加0.3%。2021年全球经济有望恢复到疫前2019年的产出水平。预测中国经济增长2021年将反弹至8.1%。

供应方面，越南、泰国北部、东北部地区将于1月底2月初全面停割。2月，泰国南部、马来西亚、印尼棉兰一带将逐渐减产，东南亚橡胶主产区向季节性低产季过渡。当地加工厂及供应商提前储备库存，出货积极性不高。国内市场库存整体仍处于偏高水平，考虑到春节长假因素，进口船货多规避假期前后到港，故2月中国天然橡胶进口环比将有明显下降。

需求方面，2月5日起，北方地区轮胎等下游企业陆续进入年假，多数企业于22日后恢复生产，部分大型轮胎工厂放假时间较短，约5天左右。

整体来看，2月中上旬，下游工厂生产负荷处于低位，且国内物流也将停运，工厂对2月橡胶原料储备工作多已完成，即便节后工厂复工，预计不会出现爆发式集中采购，天胶市场下游刚需骤减。

总的来说，国内产区进入停割期，全乳胶减产后可交割库存较低。2月东南亚产区逐渐减产，目前泰国疫情还未影响供应端。但当前仍未有效控制住变异病毒，全球需求未有效反弹，出口订单减少。另外泰国收购20万吨胶水的计划需要跟踪进展情况。

技术分析上来看，均线呈粘合状态，短期震荡。但未来经济复苏，通胀上升是大概率事件。

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