沪胶基本面无较大改观 后市或重返弱势-第2页

二、印度减产提振作用有限

受极端气候的影响，8月以来，印度南部最大天胶产区——喀拉拉邦遭遇本世纪以来最严重的洪灾。陈栋介绍，由于该地天胶产量占印度总量的70%，所以市场担忧自然灾害可能会导致印度产胶量下滑，从而造成区域性供应短缺现象。笔者认为，印度橡胶减产对胶价的提振作用有限。虽说印度作为全球第六大产胶国，但是每年的产胶量仅60万吨，其中喀拉拉邦约有42万吨，二者占全球产胶量比重仅为4.5%和3.18%。

天胶生产国协会公布的最新报告显示，2018年全球产胶量同比增长约5.2%。换言之，印度橡胶减产难以遏制全球增产势头，况且目前正处于东南亚割胶旺季，产量增长势头明显。尽管近期东南亚天胶主产区降雨天数偏多，但是尚未造成灾害性影响，仅导致原料短期产出受限，供应前景依然较为乐观。

三、原料采购需求明显受限

胶价低迷的现状虽促使产胶国与消费国开展深度合作——马来西亚橡胶局与海南农垦总局签署合作谅解备忘录，但是橡胶沥青道路技术商业化所带来的长期利多影响却无法在短期内令橡胶需求端获益。陈栋解释，这是因为增量预期的兑现是一个缓慢的过程，存在逐步释放的特征，所以难以改善当下胶市需求偏弱的景象。

就目前来看，经历8月高温限电以及强降雨天气冲击，山东地区轮胎行业开工率跌至年内低谷，原料采购需求明显受限。陈栋认为，如果接下来“金九银十”旺季消费弱于市场预期，国内天胶居高不下的显性库存将难以消化，或进一步加重对胶价的负面影响。

四、国内仓单压力依旧沉重

虽然青岛保税区橡胶库存有所下降，但上期所天胶库存却不断创历史新高。张向军介绍，截至8月31日，天胶期货仓单数量为501270吨，符合交割要求的货物小计为551634吨。由于交易所规定在11月份合约到期之后将注销所有过期仓单，所以目前1809、1810及1811合约将承受绝大部分可交割仓单的压力。8月31日上述三个合约的持仓量合计为95356手，单边计算为47678手，全部交割的话约需要48万吨天胶，而目前仓单数量已经超过50万吨。