铁矿石：临近宏观会议 市场情绪好转 关注钢厂补库节奏

【现货】

青岛港口卡粉环比+8至1078元/吨，PB粉环比+9至989元/吨，超特粉环比+10至865元/吨。

【基差】

当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1017.6、1056.8、1169.8元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为77.6元/吨与8.3%。

【需求】

需求端日均铁水与高炉产能利用率基本持平。其中，铁水环比-0.88至234.45万吨，产能利用率环比-0.33至87.63万吨。钢厂库存环比0.13%，日耗-0.23%，库消比+0.12%。10月累计生铁产量74475万吨，同比+1785.8万吨；10月累计粗钢产量87470万吨，同比+1413.10万吨。

【供给】

四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调200-300万吨至3.23-3.38亿吨。必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，10月铁矿石累计进口量97584.2万吨，同比+5842.2万吨；国产矿来看，10月国产原矿累计产量82575.8万吨，同比+1589.20万吨。

【库存】

45港库存11613.94万吨，环比周四+116.3万吨，环比上周一+340.6万吨；钢厂进口矿库存环比+12.30至9302.40万吨。

【观点】

临近宏观会议，市场情绪好转，关注钢厂补库节奏。基本面上，供需双弱，港口库存小幅累库，钢厂库存基本持平。供应来看，到港量环比-42至2474.4万吨，发运量环比+16.1万吨，两者均值同比持平。需求端日均铁水产量与进口矿日耗小幅下降，主因近期废钢日耗环比上升对铁水有替代作用，考虑到华东电炉利润韧性仍存，预计废钢对铁水的替代作用或持续；钢厂库存小幅上升，日耗小幅下降，库消比回升趋势未改。05合约交易供应淡季，但目前估值过高，操作上，05合约逢低做多，建仓区间参考850-860；跨期套利策略上，关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55。

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