铁矿石：监管压力再现 市场情绪降温

【现货】

青岛港口卡粉环比+21至1089元/吨，PB粉环比+6至990元/吨，超特粉环比+10至857元/吨。

【基差】

当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1029.7、1057.9、1161元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为78.2元/吨与8.2%。

【需求】

需求端日均铁水环比-2.7至238.7万吨，折合周度需求量24万吨。钢厂库存环比+0.2%，日耗环比-1.13%，库消比+0.41%。10月累计生铁产量74475万吨，同比+1785.8万吨；10月累计粗钢产量87470万吨，同比+1413.10万吨。

【供给】

四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调200-300万吨至3.23-3.38亿吨。必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，10月铁矿石累计进口量97584.2万吨，同比+5842.2万吨；国产矿来看，9月国产原矿累计产量74276.58万吨，同比+1090.28万吨。

【库存】

港口库存11274.3万吨，环比周四-34.3万吨，环比上周一+36.9万吨；钢厂进口矿库存环比+18.5至9006.6万吨。

【观点】

监管压力再现，市场情绪降温。供应来看，到港量环比下降，主因船期拉长，均值高位回落至去年同期水平；发运量环比下降，主因巴西铁路运输发生火灾，但影响较小，预计下周发运量有所回升。需求端日均铁水产量与进口矿日耗环比下降，但均处在偏高水平，现实需求高位运行。基本面上，供需双减，港口库存小幅累库，基本面符合季节性转弱预期，但市场预期库存低位运行下，四季度铁水降幅较小，后期港口累库幅度不大。近期宏观扰动反复，市场传闻近期或将发布专项借款、PSL等托底政策工具，叠加国际关系有缓和预期，盘面一度维持偏强走势，但目前01合约估值偏高，监管压力逐步释放，价格有望逐步恢复恢复至合理区间；考虑到01合约基差走缩至较低水平，叠加钢材需求有季节性下降预期，05合约为供应淡季合约，向上修复基差的驱动更大。操作上，关注05合约回调至840一线做多机会；套利策略上，逢高做缩1-5价差，盈利区间参考30-40。

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