铁矿石：供增需减预期 5月阶段性去库

【主要观点】

供应端下降幅度大于需求端，钢厂节前小幅补库，港口库存小幅累库。基本面上，供应端到港量受前期发运扰动影响，环比下降，需求端日均铁水产量触顶回落，但供应端减量大于需求端减量，叠加钢厂节前小幅补库，港口库存小幅去库。供应来看，澳巴港口天气扰动消散，黑德兰等主要港口已重新恢复运作，本周发运量已修复至正常水平。周度数据来看，到港量环比-397.8万吨，其均值接近去年同期水平；发运量环比+181.3万吨，其均值低于去年同期水平。需求端日均铁水产量与进口矿日耗触顶回落，钢坯库存去库放缓。节后第十三周，日耗下滑0.95%，节前钢厂小幅补库，进口矿库存环比+1.86%，库消比触底反弹0.87%。此外，监管压力加大，发改委多次喊话，强调抑制铁矿石价格不合理上涨，盘面承压；同时，全年粗钢产量调控政策定调为平控，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。

展望5月，供需错配缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。需求正处验证期，关注钢材需求顶点的到来；考虑到目前盘面接近90美金非主流成本价格及限产政策的不确定性，操作上建议远月2401合约逢低建仓。

【5月策略】

2401合约逢低试多。

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