铁矿石期货早盘导读：铁矿受需求改善预期驱动 叠加海运费再度上涨

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铁矿石期货行情复盘

期货市场：昨夜盘铁矿延续反弹，主力合约上涨4.37%收于621。

现货市场：随着上周末盘面再度出现明显回调，现货市场信心周初进一步走弱，各主要矿种价格昨日间跌多涨少，高品矿溢价走强。

截止11月29日，青岛港PB粉现货报629元/吨，日环比下跌11元/吨，卡粉报777元/吨，日环比上涨9元/吨，杨迪粉报463元/吨，日环比下跌20元/吨。普氏62%Fe指数11月26日报96.7美金，日环比下跌3.4美金。

【基本面及重要资讯】

11月30日起受冷空气影响，唐山地区扩散条件逐步改善，污染过程基本结束。唐山市重污染天气应对指挥部研究决定，自11月30日12时起全市解除重污染天气II级应急响应。本轮重污染天气二级应急响应自11月24日15时开启，期间部分高炉和烧结停产。

当前全国钢厂处于检修状态的高炉约220座，影响日均铁水产量约66.37万吨。据Mysteel估计，12月日均铁水产量将增加3.7万吨左右，有望达到206万吨附近。

河北武安发布《2021年11月20日-12月31日钢铁，焦化，水泥企业生产调控实施方案》，预计将影响11月武安地区日均铁水约1.28万吨，12月份预计将影响4.27万吨。

昨夜盘铁矿和焦煤涨幅居前，周初黑色系成材与炉料端走势出现分化，主因昨日唐山地区解除了当地重污染天气II级应急响应，盘面交易做空钢厂利润逻辑。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，理论上12月铁水产量具备环比增加的条件，需求端预期的改善是近期铁矿价格反弹的主要驱动。但从上周的日均铁水产量变化来看，仍未出现回升。铁矿需求端处于强预期与弱现实的博弈，加剧了短期价格的不确定性。今年北方地区采暖季限产力度应强于往年，

近期多省市密集启动重污染天气二级应急响应，对后续铁水产量的实际回升幅度仍需密切观察。在强预期未落地为强现实之前谨慎看涨。周初铁矿上涨的另一驱动来自海运费，近期受变异毒株的影响全球海运费价格再度上涨，

外矿到港成本后续将出现明显提升。但外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，上周澳巴矿发运环比大幅增加，进口矿港口库存进一步累库，当前全国45港库存已升至15251.47万吨，年底有望突破1.6亿吨。从利润角度来看，

地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但预期落地为现实仍需时间，考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。成材价格仍不具备趋势性上行基础，限制铁矿反弹空间。

【交易策略】

当前铁矿受需求改善预期驱动，叠加海运费再度上涨，不排除短期价格有进一步上行可能。但下游实际需求的改善程度仍存疑，港口库存总量矛盾仍较为突出，且钢厂利润提升空间有限，对本轮反弹空间不宜过高估计。

操作上当前位置追多风险大于收益，建议在620上方轻仓试空。

（来源：方正中期期货）

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