整体呈供需紧平衡 铁矿石价格上行空间有限

上周铁矿石期现货价格先抑后扬，周初发改委不市场监管总局联合调研铁矿石现货市场交易情况，排查异常交易和恶意炒作行为，市场情绪受挫，期价大幅下行，但铁矿石现货报价相对坚挺，期价贴水较深，同时本期澳巴铁矿石収运总量减少，叠加周边品种煤炭及钢价走高支撑矿价震荡上行。

本期铁矿石港口库存小幅回升，叠加钢厂利润收缩，钢厂按需采贩为主或限制铁矿石价格的上行空间。铁矿石短线仍可考虑区间操作。

铁矿石半年报：

2021年上半年，随着海外经济复苏，海外全铁产量大幅提高，需求较为强劲，据测算1-5月，海外全铁产量2.32亿吨，累计同比增幅达11.9%，带动铁矿消费增长近4000万吨。

供给端来看，2021年上半年国产矿累计产量11,292万吨，累计同比增加7.2%，产能利用率已至高位，预计下半年产量同比难有较大增长。进口方面，国内进口铁矿石大幅激增，今年1-5月份，海外进口铁矿石较去年增长2,648万吨左右，同比增长5.9%，随着海外的全铁产量恢复，下半年铁矿进口将有所减弱。

从库存来看，铁矿45港港口库存从年初的1.24亿吨一度回升至1.33亿吨，随后再度下降至1.22亿吨水平。整体来看，2021年上半年国内铁矿石呈现供需双旺、紧平衡状况。

展望2021年下半年，国内铁矿石供应增量整体有限，预计全年增加接近1000万吨，而海外四大矿山供给增量3000+万吨，非主流矿增量成为供给端主要变量，乐观估计将增5000+万吨。

2021年需求端增量主要来源于两部分：一是海外钢厂的复工复产，将直接影响全球铁矿石的需求量，是铁矿需求主要的增量来源；二是国内经济持续回暖，带来成材端维持高消费，从而带动铁水端产量的提升。

从铁元素角度看，考虑到国内每年的废钢消费增量和国外钢铁行业复工复产导致的钢材与钢坯进口的减量，假如政策端维持现状，即唐山减排措施不放开，全国压产政策不实施。根据测算，中国粗钢产量预计增2.8%左右，由于今年废钢增量较大，基本覆盖了粗钢的产量增量，这样生铁产量将同比预计增加0.4%，矿石消耗同比增加0.3%，增量微乎极微。而在海外需求大幅恢复情况下，海外铁矿消费增长仍将持续，同时在海外整体产能恢复不及消费情况下，国内钢材净出口将大幅高于去年。若以前5月均值推导，海外铁矿消费增长高达9000+万吨，则铁矿整体呈供需紧平衡。

2021年铁矿石供需将由海外消费和国内政策变动共同决定，目前看海外钢铁产量恢复较为强劲，而国内政策变动将是后期铁矿石价格走势的主要影响因素，后期关注政策变动带来的投资机会。

风险点及关注点：国内钢材消费不及市场预期，海外产销出现明显下滑，政策变动等。

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