基本面供需结构偏紧 铁矿石下压难度较大-第3页

事实上，对于铁矿石供需结构而言，多数分析人士认为存在较强预期，且主要因素来自需求端。春节后，铁矿石市场活跃度和成交量呈现快速回升态势，供应端整体较为平稳，例如澳洲矿山2月份发运量环比有所上升，但巴西发运量仍处于低位。

有分析指出，由于上半年淡水河谷发运仍处于低位，复产大多集中在下半年，因此，从季节性推算上半年铁矿石供应仍将保持偏紧状态。同时，一季度依然是铁矿石的供应低点，但3月份发运及到港量的重心环比将有所回升。此外，国内铁矿石方面整体也比较稳定，短期在季节性复苏的规律下，供给端整体压力不大，出现超预期增量概率偏低。

因此，铁矿石3月份起行情的关键主要在于需求端的指引，虽然现货价格目前在复工复产有序推进和高炉利润修复，对需求韧性的支撑以及较高基差下保持坚挺，但随着钢材需求的正式启动，矿价的关注重点及逻辑将逐渐向现实与预期差方面转变。

上半年铁矿石供需整体仍将维持偏紧预期，但是短期现货成交量难以支撑矿价大幅上涨。一方面，需要警惕限产政策落地实施情况；另一方面，需要关注房地产市场政策导向，以及碳排放、碳中和等相关政策对钢厂生产或原料需求影响。

总结与展望：铁矿供需缺口仍在，关注环保限产政策

当前铁矿依然维持供需两旺格局，但在全球经济复苏大背景下，需求的弹性更高，增量更大，铁矿静态供需缺口仍在，且主流中品澳矿库存尚处于历史同期低位，铁矿价格支撑较强。

但工信部压减钢铁产量的预期是当前干扰铁矿需求的重要因素，如果两会期间没有进一步环保政策的出台，原料需求遭受政策压制的预期无法兑现，近期受到压制的铁矿价格将补涨；如果两会期间有关于压减粗钢产量以及碳中和的具体政策落实，从长期来看有利于钢材利润中枢的提升，对铁矿石则将形成长期压制。

此外，上半年的供需偏紧仍然利多铁矿石05合约；而下半年宏观需求预期偏谨慎，且有碳中和政策长期影响需求，铁矿石供应增量较多，均将使得铁矿石期货09合约价格承压，5-9价差后期同样支撑较强。

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