全球新冠疫情爆发后，市场对于铁矿石的预期极度悲观，I2009合约给出了极高的贴水，截至4月17日，I2009合约对于PB粉贴水超过100元/吨，处于历史同期的绝对高位。
一季度由于国内需求的强劲，且海外疫情并没有在一季度对于其实体产生明显冲击，叠加上外矿发运的普遍不及预期，铁矿石市场整体维持了紧平衡格局，而后期伴随着需求的走弱和供给的增加，铁矿石供需将面临着边际持续转弱的压力，从静态推演的供需平衡表来看，2020年铁矿石市场将由2019年的紧平衡转向过剩，且压力可能会集中在下半年体现。
根据我们的测算，VAEL此次下调目标产量后，全球2020年铁矿石的过剩量从5501万吨下降至3501万吨，虽不足以从根本上扭转铁矿石未来走向供过于求的大趋势，但可以在一定程度上缓解未来供过于求的程度。
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结论:
不足以转势，
但远期过高贴水或有阶段性修复
我们认为，本次VALE大幅下调2020年年度产量目标不足以引发铁矿石的转势，无法推动如2019年那样的连续单边上涨，主要原因有两点：
（1）市场对于VALE今年无法完成此前设定的目标在此前已经有了一定的预期，此次下调年度目标更多的体现为靴子落地，且即使按照调整后的目标产量，未来3个季度VALE仍要达到同比至少2100万吨的增量；
（2）由于新冠疫情导致未来全球铁矿石消费的大幅下降，且主流矿山在未来三个季度均有较大的冲量压力，铁矿石面临的远期供过于求的压力较大，即使VALE下调产量目标，也无法从根本上扭转铁矿石未来供过于求的大趋势。
而此次VALE下调产量目标对市场带来的较为确定的影响体现为远期过高贴水的修复。全球新冠疫情爆发后，市场对于铁矿石的预期极度悲观，I2009合约给出了极高的贴水，截至4月17日，I2009合约对于PB粉贴水超过100元/吨，处于历史同期的绝对高位。
而VALE下调目标产量后，市场对于远期的极度悲观情绪或有一定程度的改善，I2009合约的高贴水或迎来阶段性修复。
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