VALE下调目标产量 铁矿石期货高贴水或迎阶段性修复-第2页

由于2019年VALE遭遇严重溃坝事故，导致其众多矿区生产受到影响，2019年三季度产量短暂恢复后，从2019年四季度开始其主要矿区产量持续下降，2020年一季度发运持续低迷，产量创2019年来的新低，仅有5960万吨，而如果按照此前3.40-3.55亿吨的目标计算，VALE的产量需要在剩下的三个季度里产量达到2.80-2.95亿吨，也就意味着VALE在剩下三个季度产量要达到其历史第二高位（2018年Q2-Q4产量为3.03亿吨），这在当前VALE生产如此不顺畅的情况下几乎是不可能完成的任务，所以说此次下调年度目标产量是预期之中的。

而从2019年四季度开始，VALE官方多次表态对于生产的恢复抱有较高的信心，且高调大幅上调了2020年的产量目标至3.40-3.55亿吨，较2019年增加3800-5300万吨。

而此次仅相隔一个季度便对产量目标进行下调，且下调幅度在2500-3000万吨，无论是时间还是幅度均超出市场预期，所以说此次下调年度目标产量也是意料之外的。

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远期供应过剩担忧有所缓解

由于新冠病毒在全球的持续蔓延，已经开始对全球实体经济产生了明显的冲击，对于铁矿石而言，新冠疫情对于其需求端的冲击要明显大于供给端。

从需求端来看，截至目前，新冠疫情已经导致全球众多国家钢企的减产或计划减产，预计除中国外2020年铁矿石需求的下降或超过5000万吨。

从供给端来看，新冠疫情对于全球铁矿石生产及运输的影响并不明显，铁矿石主要出口国如澳大利亚、巴西和印度等生产及发运并没有受到新冠病毒的直接影响。

更重要的是，全球四大矿山在2020年均有增量目标需要完成，其中VALE（+800，+2800）万吨，RIO TINTO（-300，+700）万吨，BHP（+1000）万吨，FMG（+300）万吨，合计增量在（+1800，+4800）万吨之间，而回顾整个一季度的发运情况，除BHP的发运情况较好外，其他几大矿山发运情况均低于预期，这也就导致了2020年后三个季度四大矿山均面临着集中的冲量压力。