玉米季节性跨期套利正当时-第3页

2015、2016年的两年熊市，时间点从高点的2015年3月到2016年9月，1601-1605的跨越时间是2015年5月到2016年1月，熊市下的1-5价差在存续周期内持续走高。但2016年9月之后到现在，玉米的去库存周期，国储库存陆续拍卖，远期可预期的低库存下，期货价格一路走牛，1801-1805和1901-1905在存续周期内大部分时间为负值且趋势向下。只是在1701-1705的价差跨度里，处于熊牛转换的时期，价差前半程延续1601-1701的走高格局，但期价进入上升通道后，价差也随即步入下降为主。目前1901-1905的价差是-98。

20多元的无风险利润，且考虑到资金占用周期较长，200元/吨占用120天，2000元/吨占用120天，资金费用在30-40元/吨，不具有参与价值。且根据大连商品交易所仓单管理办法规定可知，所有的玉米标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。故此头寸的操作过程也比较复杂，不建议交割套利。

现货一般在2、3月份出现现货的价格低点，9月出现年度的价格高点。并且5月和9月是同一个消费年度，但却反应是不同生产年度的情况，5月处于新作物的生产期间，现货供应以旧作为主，而9月恰好处于新年度刚刚上市的关口。16年9月之后，期货价格整体步入上升通道，1705-1709的前半程，托市收购政策刚取消，供给侧改革的各种去库存政策利于现货出库，市场供应前高后低，价差走熊，4月以后，期价牛市逐渐明朗，市场担忧去库存的节奏过快会带来后期的供应紧张，5月合约占据主导，引领价差走强。1805-1809合约，全程恰处于期价上升通道中，价差一路走强。

一般在9月到来年1月这段时间，现货价格走熊为主。并且9月和1月处于同一个作物年度里，面对的产量情况基本一致，走势主要由当年的产量增减来决定，14/15,15/16 ，16/17三年基本是增产为主，市场预期价格走熊，9月和1月价差牛市格局，之后两年由于托市政策的取消，连续两年产量下降，市场担忧远期供应，9月和1月价差走熊为主。