期货交易中的套利交易是什么？-第4页

尤其资金较大时，非活跃合约常常承载不了这么大的资金量。更为致命的问题发生在出现极端行情的时候，市场其整体的流动性会出现问题，套利双边持仓的流动性可能出现不一致的情况，这个时候套利持仓就有可能变成近似的单边持仓。

13、协议平仓问題

国内的期货风控体系中有个非常重要的“三板强平制度”，即一个合约连续出现三个交易日封单边涨跌停板的时候，则该合约休市一天，并将其和亏损较多的头寸进行协议平仓。套利如果遇到这样的情况，很可能有一部分持仓被牵涉到协议平仓之中，使得套利在不可控的情况下变成了单边持仓，风险即在瞬间迅速放大。

14、保证金问題

套利本身是个薄利行为，所以一般操作的时候都是重仓操作。但是在很多情形下，期货公司会调高持仓保证金(见第二篇“杠杆法则”)，保证金大幅度调高的同时很可能给套利带来了保证金不足、需要强行平仓的风险。

另一方面，客户如果自己不平仓，而由期货公司的风控部门来实施强平，期货公司这时并不会将套利者的双边持仓按同比例平仓，而是按照老单优先原则——最早开仓的持仓先予平仓，所以同样容易演变成单边持仓。

15、期限问题

内因套利是在价差不合理的时候进行的套利操作，希望用时间换回价差冋归合理的区间范围。但是期货有到期的特点，然而时间往往是不等人的，套利的最长持有期限往往只有几个月甚至不足一个月。在2004年，你期待豆价与豆粕价差能回归到250元，然而马上就面临交割到期的难题，作为一般投资者没有能力交割现货，所以在交割之前只能被迫出场。