原油期货跨市场套利风险及操作策略-第2页

从交易时间来看，阿曼原油期货合约的电子交易时间是：开始时间为周日北美中央标准时间/中部夏令时（CST/CDT）1600，周一至周四为CST/CDT 1645，结束时间为次日周一至周五CST/CDT 1600。换成北京时间，芝商所交易时间周日至周五大约为7点至次日6：15，阿曼原油交易时间大约是6点到次日5：15，覆盖了上海原油期货交易时间，但其他时间可能还存在一定的风险敞口。

从交割来看，上海原油期货采用保税交割，交割油库位于中国沿海的保税油库，因此对应的现货参考价格应当是中国沿海保税原油的现货价格。对于交割卖方来说，交割价格为保税油库交货的到岸价格，对于交割买方来说，交割价格为保税油库提货的离岸价格。

以中东阿曼原油为例，阿曼原油在中东起运港的离岸价格加上运往中国港口的相关运费、保险费等，以及运达中国港口的相关港口、码头和入库费用，就等于中国港口阿曼原油的理论交货价格。

因此，从理论上讲，上海原油期货和迪拜阿曼原油期货套利可行性最大。当然，国际原油不管哪种油种，大的方向上是一致的，因此如果考虑油种之间的价差因素，那么WTI原油期货、Brent原油期货和上海原油期货也可以构建套利组合。