从理论上讲,一旦股指期货价格偏离上述持有成本模型下的理论定价,就可以进行套利交易。但是上述定价模型是在忽略了众多的市场环境因素的条件下进行的,如不考虑印花税、交易成本和冲
金投期货网2月3日讯,从理论上讲,一旦股指期货价格偏离上述持有成本模型下的理论定价,就可以进行套利交易。但是上述定价模型是在忽略了众多的市场环境因素的条件下进行的,如不考虑印花税、交易成本和冲
击成本等。但在实际市场的投资操作中,这些因素是必须要考虑的,因此我们需要进一步考虑市场的不完美,在市场限制条件下对持有成本定价模型进行修正。这时,股指期货的均衡价格将是一个区间,只有当股指期货价格偏离这个区间时,才可以进行有效的套利操作。
1、正向套利中股指期货无套利区间上界的确定
正向套利是指在指数期货价格被高估、现货价格指数被低估的情况下,卖空指数期货同时买入现货指数的交易模式。通过对正向套利机制的分析,可以得到股指期货无套利区间的上界。
由于在t时刻的净现金流为0,从而在T时刻一旦期货和现货市场的总盈亏大于零,就会存在套利机会。因此,根据无套利理论,T时刻应有如下不等式:
2、反向套利中股指期货无套利区间下界的确定
反向套利是指在指数期货价格被低估、现货价格指数被高估的情况下,做多指数期货同时做空现货指数的交易模式。通过对反向套利机制的分析,可以得到股指期货无套利区间的下界。
3、股指期货无套利区间
在分析了股指期货无套利区间的上下界后,我们可以得到股指期货的无套利区间为:
如果股指期货价格在上述无套利区间范围内,那么价格是合理的,不存在套利机会。如果期指价格突破无套利区间上界,则存在买现货卖期货的正向套利机会,反之,如果期指价格跌破无套利区间的下界,则存在卖现货买期货的反向套利机会。
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