黑色产业链主要商品期货套利建议

结合上周（12月21日～12月25日）和前期的市场信息，黑色产业链主要商品期货套利建议操作如下：

期现套利方面，上周除焦炭基差走弱外，其他3个品种的基差均走强，其中热轧卷板基差走强幅度最大；螺纹钢、热轧卷板与方坯价差继续走高。

上周在铁矿石1月合约多逼空的拉涨行情带动下，黑色产业链其他品种1月合约价格也快速反弹。另外，汽车产销数据的走好带动冷轧、热轧现货价格上扬，进而推动钢材其他品种现货价格上涨。而当前黑色各期货品种的主力合约5月合约依然受中长期供大于求影响，表现弱于近月。因此，综合来看，上周多数黑色品种基差走强。

分析当前影响因素：就市场来看，现货库存持续低位，商家惜售情绪浓重，加之铁矿石、螺纹钢等商品期货继续反弹，这也刺激了现货价格的上涨。近期下游需求表现较为平淡，不过钢厂发货速度缓慢，短期资源紧张对现货仍有一定支撑。钢厂生产方面，中国钢铁工业协会数据显示，12月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量157.83万吨，较上旬下降1.71%；12月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1434.04万吨，环比下降0.16%。11月份以来钢厂持续减产，因此，虽然下游需求依然表现不佳，但是钢厂库存及贸易商库存均持续下降，也一定程度上缓解了钢市压力，对钢价有一定的支撑作用。国内方面，国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业企业实现利润总额6720.8亿元，同比下降1.4%，降幅比10月份收窄3.2个百分点。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较10月份回升0.6个百分点。分析来看，11月份工业生产情况好转，突出表现为在政策作用下汽车制造业的增速明显加快。总体来看，需求不足的状况尚未明显改观，回升动力仍有待加强。操作建议方面，黑色期货价格经过前一周的快速拉升后，随着1月合约交割临近，继续拉升动力减弱，因此，其对主力合约的推动作用也将下降，而现货价格仍受汽车数据好转、短期市场资源紧张等因素影响相对坚挺，因此，建议买期货、卖现货套利持仓止盈，买成材期货、卖方坯现货的套利持仓也建议减仓。

跨期套利方面，上周，除焦炭外的三大品种1月合约均继续走强，其中螺纹钢1月合约走强明显，与前一周情况完全相同。操作机会方面，随着1月合约交割的临近，有关1月合约的交易策略也逐步退出市场，资金关注焦点将逐步转移到5月合约与焦炭、铁矿石的9月合约、螺纹钢、热轧的10月合约上。笔者依然建议螺纹钢中期卖近买远的套利操作，笔者认为，10月份合约表现将强于5月份合约，因此，“买十卖五”的套利操作可为。

跨品种套利方面，上周螺纹钢与焦炭、铁矿石比值均小幅走低、焦炭与焦煤比值也继续走低，产业链价差继续回升。操作建议方面，依然建议中期做多远月成材、做空远月原材料，建议套利持仓继续持有。

综合来看，黑色期货价格经过前一周的快速拉升后，随着1月合约交割临近，继续拉升动力减弱，因此，其对主力合约的推动作用也将下降，而现货价格仍受汽车数据好转、短期市场资源紧张等因素影响，相对表现坚挺，建议买期货、卖现货套利持仓止盈；建议减仓买成材期货、卖方坯现货的套利持仓。