供需端继续向好 沥青期货可关注仓单对近月的施压

1、供应方面：9月地炼排产环比上升，不过整体排产依然是环比同比下滑，供应端压力有限。根据隆众对96家企业跟踪，2024年9月国内沥青总计划排产量为201.9万吨，环比下降5.5万吨，降幅2.65%，同比9月实际产量下降112.57万吨，降幅35.8%。百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置总开工率为31.74%，环比上升3.83%，不过同比还是位于近三年低位。库存方面，社会库继续下降不过还有不少资源待消耗。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为35.21%，环比下降0.68%；本周国内炼厂沥青总库存水平为45.57%，环比上升0.42%。

2、需求方面：随着天气逐渐好转，下游施工情况好转，各个省份赶工需求渐起。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.9万吨，环比增加25.4%，整体出货较为顺畅；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为15.3%，环比增加0.9%。进入9月，项目赶工需求增加，将带动炼厂及贸易商出货。

3、油价方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续下降，其中EIA库存降幅低于API，成品油也进一步去库，汽油表观需求表现坚挺，原油产量回落10万桶，炼厂开工率也继续上升。本周供应端出现一定扰动，据外媒报道，利比亚东部政府8月26日宣布对所有油田、码头和石油设施实施“不可抗力”，停止所有石油生产和出口，油价受到支撑大幅反弹，尽管随后对于需求的担忧和对OPEC增产的悲观预期又使得油价再度转跌，但是现货市场的收紧支撑月差结构走强。当前原油市场的核心矛盾还是在于未来供需端缺乏信心，虽然美国原油和成品油仍在去库过程之中，但是需求旺季逐步接近尾声，预计未来向上驱动有限。不过在当前现货市场供需未出现显著恶化的背景之下，我们认为油价大幅向下空间较为有限，短期油价波动仍将较大。

4、策略观点：本月，国际油价波动较大，沥青盘面和现货价格表现相对坚挺，主要受到基本面边际好转的支撑。9月来看，进入“金九银十”需求旺季，需求未来有继续回暖的预期，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同的积极性仍较高，叠加供应端增量有限，整体对价格有一定向上驱动。不过一方面还有部分社会库存待消耗，另一方面成本端原油价格波动较大也会产生一定扰动；此外从仓单来看，近期沥青厂库仓单出现12万吨的注册，或对近月合约造成比较大的压力，因此短期可以关注近月月差走弱的机会。

（来源：光大期货）